作者舒晓婷

编辑李

图远21世纪经济报道

当地时间7月18日，印尼棕榈油协会(GAPKI)表示，印尼若要将棕榈油库存降至正常水平，需要在8月底前出口约600万吨棕榈油。

此前，印尼财政部官员表示，已取消所有棕榈油产品的出口税。这项政策从7月15日开始生效，一直持续到8月31日。

广州期货农产品研究员唐楚轩告诉21世纪经济报道记者，印尼采取棕榈油出口费减免政策。虽然印尼在5月份解除了出口禁令，旨在继续刺激棕榈油出口、缓解胀库压力。在6、7月份也不断调整政策，放开了出口，但印尼扩大收储的压力并没有完全缓解。数据显示，印尼5月棕榈油库存达到约720万吨，市场预估其6月库存达到800万吨以上。

受最新政策影响，马来西亚衍生品交易所(BMD)基准棕榈油期货价格出现一定程度的下跌。“随着政策的实施，需要关注印尼棕榈油出口能否缓解库存压力。如果库存恢复到正常水平，印尼未来可能继续征收关税或出口费，出台更极端出口禁令的政策可能性较小，因此国际棕榈油期货价格上行空间有限。”唐楚轩指出。

印尼调整政策以缓解胀库压力

日前，印尼宣布取消对所有棕榈油产品征收的出口税。此前，为保障国内供应、平抑国内食用油价格，印尼于4月28日实施了棕榈油出口禁令，暂停出口棕榈油系列产品。

禁令持续了不到一个月。5月23日，印尼解除禁令，重新实施国内市场义务(DMO)政策，以确保中国有1000万吨食用油，同时考虑到棕榈油库存、棕榈油种植者的诉求以及棕榈油出口收益的经济影响。6月，印尼政府制定了出口加速计划，旨在减少库存，刺激棕榈油贸易。

期货分析师郭告诉21世纪经济报道记者

印尼棕榈油协会(GAPKI)7月15日公布的数据显示，受为期三周的出口禁令影响，印尼5月棕榈油出口环比减少68%，至67.8万吨。月末库存飙升至最高水平723.33万吨，环比上涨19%，同比上涨135.5%。

在库存压力越来越大的情况下，加工厂和炼油厂因储油罐满而停产，减缓或停止采购鲜果串，导致5月棕榈油产量降至341万吨，环比下降20%。同时，鲜果串收购价暴跌，损害了油棕种植户的收入。郭说：

唐楚轩还告诉记者，由于此前的出口政策、港口船只短缺等因素，印尼棕榈油库存高企的状况并未得到缓解。此外，目前正处于棕榈油产量的季节性增加周期，印尼的收储扩张压力加剧。迫切需要进一步刺激出口，充分释放国内库存。

就未来一个半月免征棕榈油出口税的效果而言，郭国伟指出，7月份的毛棕榈油(CPO)参考价定为1615.83美元/吨，毛棕榈油出口税上限为200美元/吨。目前棕榈油的出口税在FOB报价中占比较高，200美元/吨出口税的免除将给予印尼更大的空间下调近几个月的FOB报价，降税将促使出口商降低报价。

除了调整棕榈油出口政策，印尼还宣布从7月20日起实施B35生物柴油调和计划，将生物柴油中棕榈油燃料含量从30%提高到35%。

郭告诉记者，此次预计增加棕榈油薪材消费150万吨/年，棕榈油生物柴油(PME)年内调合需求将额外增加73万升。每月10多万吨的需求与去年同期400万吨的库存相比是杯水车薪，远非杯水车薪，但有利于重塑棕榈油长期资产负债表。

此次印尼出台阶段性免除棕榈油出口税旨在进一步缓解国内面临的棕榈油胀库压力。

近期国际棕榈油价格大幅下跌，反映了印尼棕榈油出口解禁和出口加速计划实施的影响。

最后我们

印度尼西亚占全球棕榈油出口的一半以上。今年以来，印尼棕榈油政策变化频繁，扰乱了棕榈油的供应和价格。在过去的一年里，“多重因素叠加下，促使印尼政府出台鼓励出口、增加消费的政策，加速消化胀库压力。”,马来西亚劳动力短缺以及生物燃料在马来西亚和印尼的广泛使用都支撑了棕榈油的价格。

目前印尼棕榈油出口增加，马来西亚棕榈油出口下降，库存得到修复。马来西亚棕榈油委员会(month月12日发布的马来西亚棕榈油行业表现报告显示，马来西亚6月棕榈油库存达166万吨，环比上涨8.76%。出口119.4万吨，环比下降13.26%。与此同时，截至7月15日，印尼政府已经发放了284万吨棕榈油出口许可证。

“在接下来的一个半月里，印尼将释放600万吨棕榈油出口，以将其库存降至正常水平。庞大的库存转化为出口，将有助于全球棕榈油进口国增加库存，供需结构将变得宽松。”郭对说：

唐楚轩还指出，从基本面来看，印尼棕榈油供应充足，而国际棕榈油期价中长期或下行

马来西亚地产业主协会(MalaysianEstateOwners’Association)6月发布的一份声明估计，马来西亚油棕产业的工人缺口为12万人。根据MPOB的统计数据，2022年5月种植部门的总就业人数同比减少6.2%。

除了考虑基本面因素，从宏观层面影响来看，国际棕榈油价格还受到国际油价、美联储加息的影响。郭文伟表示，近一个月来，受美联储加息缩表，宏观情绪悲观的压力和印尼胀库释放出口等因素，国际棕榈油价格快速下跌，而豆菜油受陈季油料库存紧张和新季生长阶段的天气担忧，跌幅弱于棕榈油，棕榈油与豆棕油的价差回归正常区间。近期，拜登拜访中东并未得到明确的原油增产表态，美联储大幅加息的预期降温下美元指数回调，令原油有所反弹，市场情绪有所好转，油脂市场随之企稳反弹。

展望后市，郭文伟表示，后期国际棕榈油仍有下行压力。他解释，由于印尼加速棕榈油出口，马棕出口受到显著的影响，预期马来西亚棕榈油7月将继续累库，棕榈油基本面仍是印尼面对胀库压力加大出口、马来西亚持续累库的偏空局面，产地棕榈油价格将继续受到压制。

唐楚轩也指出，综合供需基本面和宏观面因素来衡量，短期国际棕榈油价格趋于波动，中长期整体保持下跌趋势。

国内豆油抗跌性高于棕榈油

根据官方数据，今年1月-6月，中国进口56万吨棕榈油。而从年度需求来看，中国一般需进口400万吨棕榈油。唐楚轩称，此前国际棕榈油价格高企，中国进口需求大幅减少。现在价格回调，出口放开，中国仍有很大补库需求，后续如果油厂进口利润有所恢复，印尼出口顺利，预计中国会逐步增加棕榈油进口。

从最近中国国内整体油脂的表现来看，唐楚轩指出，豆油的抗跌性将高于棕榈油。

从需求来看，中国国内豆油消费在1600万吨左右，棕榈油为500万吨左右，需求端对豆油有一定支撑。从供应来看，考虑到前期南美大豆减产、目前美豆新作优良率持续下滑，天气不确定性从成本端对豆油价格起到一定支撑。

根据美国农业部国家农业统计局（NASS）7月18日发布的报告，截至7月17日当周，61%的美豆被评为良种至优种，低于前一周的62%，不过高于去年同期的60%。库存方面，中国前期进口大豆到港量较大，压榨量增加，豆油缓慢累库。但现在由于油厂压榨利润较差，叠加6月大豆进口量出现大幅下滑，并且7、8月后进口大豆整体采购进度偏慢，未来进口量的下滑将影响豆油的累库。

此外，中国传统油脂消费旺季在中秋、国庆节，后续还需关注”双节”之前油脂备货需求对价格的影响。

本期编辑黎雨桐实习生林曦莹