如今，东莞有了新富豪。

6月23日，专注床垫制造的慕思迎来资本市场之旅，首日获得投资者认可。截至当天收盘，慕思股价飙升44%，至56.06元/股，总市值224亿元，这也让站在他们身后的两位“大佬”成为亿万富翁。

根据蔡东Choice的数据，慕思股份主要从事家具制造、家具销售、家居用品制造、互联网销售等业务。虽然营收和利润都不高，但增速可观。2018年至2021年，慕思营收从31.88亿元增长至64.81亿元，年均复合增长率26.68%，净利润从2.16亿元增长至6.86亿元，年均复合增长率47.06%。

仅2021年，慕思床垫、床架、床上用品三大业务分别实现营收32.19亿元、17.93亿元、5.05亿元，总营收超过55亿元，为主要营收来源。慕思净利润高速增长的背后，是可观的毛利率在支撑。近年来，其毛利率一直维持在50%左右，与重庆啤酒、片仔癀、中海油、海尔生物等知名企业不相上下。

然而，尽管打着致力于人类健康睡眠研究的旗号，但科慕思的研发成本并不高，多年来一直保持在8000万元左右，2021年才小幅增长到1.55亿元。相比之下，其销售费用一直处于稳定增长的状态，从2018年的9.8亿元增长到2021年的近16亿元，是R&D费用的10倍。这意味着慕思股份倾向于强调营销而忽视R&D，不利于一个公司的可持续增长。

事实上，慕思公司的再营销战略在企业创立之初就已形成。

作为慕思的董事长，王炳坤1972年出生在广东东莞一个普通的农民家庭，过着普通的生活。直到上世纪90年代，随着当地家具行业的快速发展，王炳坤开始投身其中，在一次意大利的考察中发现当地酒店的床非常舒适。于是，好奇的他翻开床垫，看到了下面床骨架的秘密。

“人一天1/3的时间在床上，只有一两个小时在车上，往往愿意花几十万在车上，但花在床上的钱少得可怜。”看到巨大商机的王炳坤回国后开始研究床垫，成立了慕思的前身慕思宿舍用品有限公司。因为当时国内有很多种廉价床，所以王炳坤选择了主打高端路线，“赚有钱人的钱”。

为了体现产品的高端，王炳坤不仅走“私人定制”之路，在宣传上也下足了功夫，主打国际宣传路线，在广告中强调“法国皇家设计师”、“创立于1868年”等字眼，营造法国品牌的感觉，甚至向苹果学习。从大的方面来说，就是把整个世界变成自己的加工厂。不仅如此，就连官网上这位老人的照片外观都酷似苹果的“灵魂人物”乔布斯。

虽然因为这次营销，王炳坤和慕思受到了证监会灵魂的质疑和曾经的拷问。但只要故事讲得好，总会有人买单，王炳坤也随着慕思股份上市变身亿万富翁。

上市公告显示，本次发行前，王炳坤和慕思另一位创始人林继勇均直接持有上市公司股份7305万股，通过慕腾投资和慕泰投资间接持股87.81%。发行后，王炳坤和王炳坤持股比例降至79%，持股价值可达177亿元。此外，由于他们的股份几乎平分秋色，身家高达88亿元。

其实营销并不是王炳坤成功的唯一关键。

慕思在招股书中称，其床垫国内销量排名第一，但同时指出，该排名主要基于红星美凯龙和居然之家提供的数据。有趣的是，两家公司都与慕思有资本联系。2020年底，慕思获得5.8亿元增资，其中红星美凯龙以1.3亿元持股2.5%，而董事长汪林朋控制的华联综艺

值得一提的是，2022年一季度，慕思实现营收12.45亿元，同比仅增长0.2%，净利润仅为1.24亿元，同比下降9.07%。

对此，慕思股份给出的解释是，疫情在国内城市出现蔓延和反复，“321世界睡眠日”、“感恩节”等活动效果不如预期，且3月中下旬公司华南生产基地停工近一周，对生产经营活动和营收造成一定影响。因此，收入增长未能覆盖期间费用中折旧和摊销等固定费用的增长。

(作者冯，编辑)