中国基金报记者文

“现在库存清理过程基本结束，库存回到了较低的位置，市场上的价格倒挂也基本结束了”，一位头部厂商近日对记者表示。

近日，经历了近一年低迷的MLCC(片式多层陶瓷电容器)赛道在春节假期前迎来了一股“暖风”。多家头部公司表示，由于库存出清，目前市场需求从2022年第三季度开始有所恢复，产业链迎来补库需求。根据机构判断，MLCC轨道将迎来一个新的周期。

在节前清淡的二级市场上，MLCC概念表现相当亮眼，出现了较为明显的反弹。自1月16日以来，MLCC概念指数上涨近10%，包括三环集团、风华高科、梅捷科技在内的国内头部MLCC公司股价涨幅均超过10%。

MLCC价格已大幅反弹

被称为“电子工业大米”的MLCC去年前三季度一直处于去库存阶段。不过，从记者最近的采访来看，这个阶段已经基本告一段落。

“除了去年的几个旧材料，大部分材料都已经倒挂结束了”，一位深耕MLCC的业内人士直言。该人士透露，去年三季度末，包括原厂、代理商、终端客户在内的环节库存基本清理完毕。事实上，需求已经见底。目前终端厂商已经开始囤货，囤积者也开始低价补货。

渠道价格是一个前瞻性的指标，可以敏感地反映行业供需。近期渠道MLCC价格大幅回升，环比涨幅明显，低容量物料数量大幅增加，涨幅在10%-15%。这一说法也得到了证实。前述头部厂商也表示，库存出清过程基本结束，库存回到较低位置，市场价格倒挂基本结束。

此外，风华高科在本月的机构研究中也表示，2022年前三季度产能利用率和产品价格均呈下降趋势，但四季度产能利用率开始逐步回升。公司表示，阻容sense等产品以及不同规格型号产品的库存周期不同，总体情况是逐渐恢复到正常水位，市场需求从2022年第三季度开始恢复。

机构根据持续且接近的价格、库存跟踪和产业链研究，判断当前无源元件行业周期已经触底。中泰证券在一份研报中提到，目前原厂和渠道库存进入低位，价格进入底部区间。预计新的周期将很快开始。此外，新能源汽车的快速发展和5G建设的推进也将刺激需求增长。

受去年行业低迷的影响，很多公司的股价已经深度回调。深耕消费级MLCC纳米镍粉和铜粉市场的钱波新材，去年以来股价几乎腰斩；行业龙头公司三环集团2022年股价下跌30%左右；风华高科去年股价跌幅也高达50%。

不过，近年来，MLCC概念表现相当出色，出现了较为明显的反弹。自1月16日以来，MLCC概念指数上涨近10%，包括三环集团、风华高科、梅捷科技在内的国内头部MLCC公司股价涨幅均超过10%。

国产替代需求巨大

MLCC是应用最广泛、发展最快的片式电子元件之一。其主要优点是体积小、频率范围宽、寿命长、成本低，被誉为“电子工业之米”、“无源元件之王”。广泛应用于通讯、消费电子、汽车电子等领域。

2020年，MLCC市场发展良好。当年，全球MLCC需求增长至4.39万亿，同比增长10.0%。中国MLCC需求增至3.3万亿，同比增长11.6%。2021年，全球对MLCC的需求同比增长14.2%，达到5万亿；国内MLCC需求达到3.85万亿，同比增长15.4%。

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而且，在业内看来，MLCC产业的“周期性”和“成长性”并存。周期性来源于经济周期的变化，叠加行业下游需求分散，需要经销商作为原厂的“触角”感知终端需求，进行渠道的铺开和产品的销售。所以，除了原厂价，渠道价是价格体系的重要组成部分。MLCC“增长”的根本动力是经济，需求推动了MLCC整体产品的结构升级。

此前，MLCC经历了长达一年的低迷，主要是因为以消费电子产品为代表的终端需求低迷。财通证券的研究报告显示，消费电子是MLCC最大的应用领域，占MLCC下游应用的60%以上。

车规需求料成为“爆点”

目前消费电子复苏预期尚不明朗。相对于消费电子市场的持续低迷，汽车法规的需求确定性很高。

从机构关注的角度来看，最大的吸引力是MLCC市场在车辆监管层面的爆发。随着汽车向智能化和电动化方向发展，汽车领域逐渐成为MLCC的重要需求来源。

根据郭盛证券的研究报告，传统汽车动力总成系统使用的MLCC数量为450至2500个，而单个智能汽车的安全系统、舒适系统、娱乐系统等系统使用的MLCC数量为4300至10000个。随着新能源汽车普及率的不断提高和汽车智能化、网络化的不断深入，车辆法规MLCC的市场需求将持续增长。

全球领先的日本制造商村田制作所也在去年11月底的信息说明会上表示，公司继续看好MLCC在汽车领域的需求，尤其是公司的车用高端MLCC产品(高静态容量、耐高压和耐高温)。凭借技术和市场份额优势，公司将进一步提升产能以匹配需求增长。

车载

在车规领域，国内厂商也在积极发力。风华高科近期也表示，公司紧抓新能源汽车等高端市场迅猛发展的“窗口期”，其MLCC等主营产品已通过AEC-Q200、IATF16949车用体系认证，拥有国内外汽车电子客户并持续加深合作，同时开拓和推进汽车电子新客户产品认证。

编辑：小茉

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