2022年最后一个季度，债基接连遭遇大额赎回，基金提高净值准确性的应对措施频频公布。有多少债基遭遇了大额赎回？券商中国梳理了刚刚披露的基金2022年四季报，进行了全景还原。

天相投顾的数据显示，去年四季度债基遭遇6581.22亿份净赎回，占基金总净赎回份额的70%，而当期盈利从去年三季度的407.48亿元下降至-256.43亿元。这两个指标在各类基金中表现不佳。

无论老牌固收公募或中小公募均在劫难逃，并呈现出两大特点：一是在绝对数量上头部公募产品首当其冲，最大净赎回份额超170亿份，还有基金规模蒸发逾100亿元；二是在相对比例上，包括富荣中短债等产品在内，中小公募债基多遭遇清仓式赎回，份额缩水幅度超90%。

但随着预期钝化趋势逐渐稳定，公募在2023年看到了市场修复的希望。大众投研认为，随着市场大幅非理性下跌进入有价值区域，资金从去年12月中旬开始涌入市场抄底信用债，2023年信用债机会可能强于利率债。

302只债基净赎回超过10亿。

Wind数据显示，四季度有996只债基(不同份额另计，下同)净赎回超过1亿份，其中302只债基净赎回份额超过10亿份，4只基金净赎回超过100亿份。

就绝对份额而言，头部公募首当其冲遭遇大额赎回。比如博时基金旗下的博时傅锐纯债A和博时安迎A净赎回分别高达176.49亿和96.73亿，国泰中短期债券C净赎回也在百亿以上。此外，富国国有企业债C、景顺长城景逸双利A、汇添富短债A、交银纯债AB净赎回均超过80亿。

但从缩水来看，遭遇清仓赎回的多为中小基金公司。例如，前海联合淳安四季度发行的三年期定增债券份额从三季度末的61亿债券大幅下降至3.53万债券。本期4家机构持有人分别赎回18亿债券、25亿债券、6亿债券和10亿债券，累计赎回份额达到59亿债券。此外，去年暴跌的网络名人债基芙蓉短债C和芙蓉复兴纯债，其份额均缩水超过90%。其中，前者第四季度净赎回39.76亿股，总份额由40.86亿股降至1.1亿股；后者的份额从40.29亿下降到3.78亿。此外，德邦瑞幸C、财通资管鸿运短债A、东兴李猩C等基金份额缩水超过80%。需要指出的是，份额缩水，净值波动，债基规模也大幅下降。跌幅超过10亿元的基金达到330只，其中10只基金蒸发超过100亿元。

值得一提的是，Wind数据显示，四季度仍有1061只基金出现净申购，110只基金净申购份额超过10亿份。其中招商田玉娥纯债A净申购高达120.49亿份，建信荣睿、南方恒庆等基金净申购份额均在70亿份以上。

“12月中旬，基金在底部买入信用债”

四季度债市复盘后，博时纯债基金拟任基金经理倪在四季报中提到，去年12月“理财净值下降-债基赎回-卖债-净值持续下跌”的负反馈链条引发了债市第二波大幅调整，期间10年期国债收益率升至四季度高点2.92%。“在四季度的两轮调整中，由于预期转向和机构行为，信用债和商业金债的调整幅度明显大于利率债。比如三年隐含评级AA信用债收益率上行120bp，五年隐含评级AAA-商业银行二级资本债收益率上行100bp。直到12月中下旬，监管部门才采取措施稳定市场，强劲的e

金创何新基金首席经济学家魏认为，防疫政策优化以来，我国疫情形势好于预期，居民和企业信心得到不同程度恢复。目前利率市场对基本面被动，对利空敏感。春节后需要关注PMI和社融数据，债市拐点可能先于基本面拐点到来。

华夏基金的基金经理冯认为，2023年的债券市场与2022年相比不会太差。经过去年四季度债市的一轮调整，今年债市仍有一定机会，2023年国内股票债市可期。在这一点上，希望大家能够更加坚定。

2023年信用债的机会可能强于利率债。

在具体品种配置上，魏认为，考虑到经济数据复苏是大概率事件，利率债仍需谨慎。信用债方面，仍推荐杠杆票息策略，可关注中短久期(1-3年)、中高评级(AA及以上)的信用债。另外，可转债的性价比略低于正股，建议适当关注，以波段操作思路为主。

博时基金拟任基金经理张丽玲表示，2023年利率中枢可能上行，但在居民部门缺乏去杠杆趋势、实体经济回报率较低的背景下，利率中枢上行空间有限。2023年债券投资，要做好负债管理，注意底部仓位配置，加强波段操作和品种轮动机会。

“随着增长预期的恢复，可转债市场可能存在一定的结构性机会，但要注意债券的选择。偏股型可转债的机会可能更多，偏股型和平衡型可转债可能继续承压。比如关注估值被大幅压缩的高端制造和科技板块，总板块将主要关注政策刺激带来的机会。前期受疫情影响较大的消费、医药、旅游可转债也有一定的博弈机会。”张丽玲说。

诺安基金认为，从春节期间居民出行、消费等数据看，第一波疫情影响预计逐步减弱。央行货币政策强调精准有力，预计政策性金融和结构性工具是发力重点。整体看，基于对政策效果、经济修复的预期，市场风险偏好在上行，债市整体趋势有些逆风，中短久期品种票息策略或会较优。

在前海联合基金看来，2023年信用债机会可能会强于利率债。基于中期利率上行的判断，2023年债市策收益来源主要以票息为主，且2022年底的理财赎回潮推动信用债估值进入历史高位，信用债同时具备票息保护和估值修复逻辑，表现会好于利率债。

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校对：赵燕