原创创新经济IP新经济E线2023-02-1309336007在广东出版。

包括在集合中

# 4公开发行许可证

# 40家基金公司

来源：风

中融基金卖壳下跌。

新经济E线获悉，2月8日，国联证券发布《关于拟收购中融基金100%股权的公告》，称公司拟以退市方式收购中融信托持有的中融基金51%股权，底价为15.04亿元。最终成交价格由竞价结果决定。在获得上述51%股权的前提下，国联证券将通过协议转让方式进一步收购上海荣盛持有的中融基金剩余49%股权，转让价格不高于14.45亿元。如果这一计划顺利进行，预计国联证券全资收购中融基金所花费的资金在30亿元左右。

但一个不确定的因素是，截至本公告披露日，上海荣盛持有的中融基金49%股权中有24.5%处于质押状态。届时，公司将根据该部分股权的质押解除情况，决定是否接受该部分24.5%的股权。

国联证券作为接管人，是无锡唯一的综合性法人证券公司，实际控制人为无锡市人民政府国资委。无锡、苏南、长三角地区是中国经济总量最大、最具活力、发展质量最高、上市公司和高净值人群最多的地区之一。截至目前，包括公司总裁、董事长葛小波在内，公司主要管理层大部分来自中信证券。

对于中融基金的原两大股东，国联证券被摘牌，两家机构可以高溢价转让股份，从而蒙混过关。同时也为中融基金找到了一个很好的靠山。

事实上，以券商系为代表的资本正在加速布局公募牌照。2月6日，中泰证券发布公告称，证监会已于近日批准万家基金向中泰证券转让3300万元(占注册资本的11%)。交易完成后，中泰证券持股比例将增至60%，实现绝对控股，万家基金将成为其控股子公司。招商证券和广发证券的资产管理子公司也在今年1月提交材料申请公募资格。

谋求公募牌照心切

新经济E线注意到，国联证券拟30亿全资收购中融基金的背后，表达了公司寻求公募牌照的迫切心情。国联证券表示，公司收购中融基金可以快速获得成熟的公募牌照，有利于公司充分发挥现有资源优势，推进泛财富管理的业务整合和转型，从而进一步丰富客户服务手段，完善综合金融服务体系，形成新的利润增长点。

来源：公司公告

此前，国联证券正试图以基金投资为抓手，推动泛财富管理转型。公司是首批7家基金投资试点券商中唯一的中小型券商。截至2022H1年末，国联证券基金投资投资业务签约户数20.17万户，签约资产74.13亿元，两项指标均排名第二，先发优势逐渐凸显。有市场人士指出，公司目前私募业务的客户基础有限，而公募基金业务可以极大拓宽客户基础，与当前业务形成良性协同和有效补充，积极推动公司财富管理业务的发展和战略推进。

随着公司理财的转型，以《基金代销条例》为代表的新经纪业务也发展起来。2021年第三方基金代销规模153.18亿元，同比增长27.59%。2022年上半年，公司股票混合基金持有规模达到109亿元，非货币市场公募基金持有规模达到145亿元。

事实上，从顾公募牌照的布局来看

截至目前，国联证券持有中海基金33.4%的股份，为其第二大股东。中海信托和洛希尔银行分别持股41.59%和25.00%。相比之下，中海基金的管理规模较小。虽然中海基金成立于2004年3月18日，至今已近20年，但该公司仍是一家迷你基金公司，资产规模仅录得100亿元左右，行业排名远超100位。

直到2022年，国联证券仍在寻求公募牌照的突破。2022年4月29日，宣布出资10亿元设立资产管理子公司，预计从事证券资产管理业务、公开发行基金业务(须经监管部门批准)以及监管部门批准的其他业务。

国联证券表示，公司设立资产管理子公司符合监管政策导向、行业发展趋势和公司泛财富管理战略定位，有利于提升业务运营效率，加快业务转型，注重主动管理，提升客户财富管理服务能力，增强市场竞争力。资产管理子公司成立后，将致力于打造综合资产管理平台，为投资者提供专业化的理财服务，为公司贡献稳定、可持续的长期回报。

统计显示，2022H1，国联证券资产管理总规模达1040亿元，同比增长169%；资产管理业务净收入达到1.5亿元，同比增长87%。中证协数据显示，2021年，公司资产管理业务受托规模排名第23位，净收入排名第34位，行业排名显著提升。

从国联证券上述一系列动作不难看出，如果顺利实现中融基金全资控股，资产管理子公司顺利获批，公司布局“一参一控一卡”的资产管理版图将基本成型。

高溢价与规模瓶颈

此外，新经济E线调查发现，国联证券上述拟收购价格的溢价水平也远高于行业平均水平。根据挂牌价格和相应的中融基金2

2月8日，国联证券在当天的公告披露了中融基金的财务信息，截至2021年12月31日，中融基金资产总额人民币118080.41万元，负债总额人民币8082.94万元，净资产人民币109997.47万元；2021年，中融基金实现营业收入人民币47127.83万元，净利润人民币7654.47万元，扣除非经常性损益后的净利润人民币7466.01万元。中融基金2021年财务报表已经大信会计师事务所（特殊普通合伙）审计，并出具标准无保留意见审计报告。

2022年，受A股市场行情下行影响，中融基金净利润更是大幅下滑，前三季净利润已不足千万元。截至2022年9月30日，中融基金资产总额人民币122885.09万元，负债总额人民币12262.70万元，净资产人民币110622.39万元；2022年1-9月，中融基金实现营业收入人民币33559.35万元，净利润人民币624.92万元，扣除非经常性损益后的净利润人民币907.31万元。中融基金2022年1-9月/2022年9月30日财务数据未经审计。

而高溢价收购背后，中融基金近年来已陷入规模增长瓶颈。Wind统计表明，截至2022年12月31日，中融基金资产管理规模1107.52亿元，排名也退后至46/152。较2021年年末的1190.97亿元，全年缩水83.45亿元。而且，这一规模甚至也低于2020Q4的1186.38亿元。2020年和2021年，中融基金行业排名分别为40/145和43/150。

从中融基金产品结构来看，公司债券型基金占据绝对主导。截至2022Q4，公司旗下债券型产品数量32只，合计资产净值为713.91亿元，占比超过六成，高达64.46%。货币市场型产品以270.2亿元的规模居其次，占比约两成，为24.4%。相比之下，包括股票型基金和混合型基金在内，公司权益类产品规模合计仅有121.08亿元，占比仅一成左右。

另据中融基金近期披露的2022年基金四季报显示，报告期内，公司固收产品遭遇巨额净赎回。Wind统计表明，去年四季度，公司多达14只产品（不同份额分列）净赎回份额超过1亿份，合计高达139亿份，涉及产品类型分别包括货币市场型基金、中长期纯债型基金、被动指数型债券基金、偏债混合型基金、混合债券型一级基金。

具体来看，去年四季度末，公司货币市场型基金净赎回份额接近80亿份，达77.71亿份。其中，仅中融现金增利C一个产品的净赎回额就高达66.64亿份，另一只货币基金——中融货币C也被净赎回11.86亿份，以上两个产品最近一季变动率分别为-21.68%和-38.42%。

紧随其后的是中长期纯债型基金，旗下产品累计净赎回超过40亿份，达44.46亿份。其中，最多的中融睿祥A当季被净赎回超过20亿份，高达22.6亿份，最近一季度份额变动率为-77.49%。同样，中融睿祥C的净赎回率也超过七成，达73.39%，当季净赎回份额为2.56亿份。还有，中融恒鑫纯债A和中融恒泽纯债A当季净赎回率均超过四成，分别被净赎回6.58亿份和4.98亿份。公司旗下短期纯债型基金和混合债券型一级基金合计也分别遭遇净赎回1.55亿份和1.21亿份。

显然，对国联证券而言，公司高溢价收购后，如何破解中融基金的规模瓶颈以及有效进行业务、人员的整合等都是急待解决的问题。

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