李文毅安琪

编辑秦丽

经过去年的惊喜量产，Lidar开始了上市潮。何塞科技公司捷足先登。

2月9日晚间，激光雷达公司沃赛科技以19美元/股的发行价登陆纳斯达克，融资1.9亿美元。目前，何塞总市值达到27.65亿美元，超过国外同行Luminar(市值22.09亿美元)高居市值榜首。

招股书给出了何塞科技2019年至2022年前三季度的财务数据。招股书显示，随着出货量的增加，何塞科技2019-2021年的营收分别为3.481亿元、4.155亿元和7.208亿元。截至2022年9月，前三季度营收达7.935亿元人民币(约合1.12亿美元)。

更亮眼的是毛利率，禾赛科技2022年前三季度的毛利率高达44%，甚至比苹果约43%整体毛利率还高。而同行Luminar等同期营收只有0.3亿美元，毛利率为负。

回顾过去，何塞科技成立于2014年，至今已有9年。它离开了Robotaxi(自动驾驶出租车)的小众圈子，一路投入智能汽车量产的怀抱。

但是汽车工业项目从来都是一场长跑，行业还没有到战争停止的时刻。在沃赛的背后，一群强劲的对手也在激烈角逐。速腾聚创、途达通等相继传出将上市的消息。虽然何塞率先进入二级市场，但“中国第一激光雷达”的地位并没有绝对稳固。

高毛利是假象。

对于一家刚刚交付量产的初创零部件公司来说，获得44%的高毛利率对于车企来说几乎是天方夜谭。沃赛科技也不例外。

目前，何塞的激光雷达产品主要应用于三个领域：一是为自动驾驶出租车和自动驾驶卡车提供机械Pandar系列和QT系列产品；二是为乘用车ADAS提供AT系列和FT系列产品；三是为送货机器人和清洁机器人提供XT系列产品。

禾赛科技的主要利润就来自此前的机械式雷达业务。禾赛的机械式激光雷达最早服务于L4级自动驾驶行业，2019-2021年间其雷达产品主要卖给百度、Aurora，Pony.ai、文远知行、AutoX、图森未来等自动驾驶公司。而这个市场的确利润奇高。

百度自动驾驶汽车搭载了何塞的早期产品。来源：何塞科技

一位激光雷达行业的资深人士告诉36Kr，在行业早期，当时的老大哥Voldyne的64线机械激光雷达的价格是7.5万美元(折合人民币50多万)，而沃赛2017年推出的Pandar40几乎比Voldyne便宜一半，虽然每个客户买的量很少，但能产生不错的利润。

但是机械激光雷达很难量产，全球Robotaxi市场加起来只有几千台，很难成为可持续的大生意。进入汽车企业的预装市场，跟随智能汽车量产交付，是lidar乃至新兴汽车科技公司的市场。

何塞科技抓住了这个机会。2022年9月，搭载科技AT128激光雷达产品的李旗舰SUVL9正式交付。当月理想的L9销量为10123台(8月销量未公布)，很明显何塞科技也开始获得量产交付。

也就是说，44%的毛利率，大部分体现的还是禾赛机械式激光雷达的财务模型。招股书也显示，2022年前三季度，Pandar系列产生的收入占比57.5%。

随着公司AT产品系列量产，进入激烈的汽车供应链，两位数的高毛利率时代将迅速远去。

持有汽车核心部件动力电池的当代安培科技有限公司去年不得不将毛利率从30%以上降至17%左右。更别说一个不急需，急需出货冲击IPO的零部件公司了。

来源：何塞科技

禾赛科技的财务数据也揭示了这一点，从2017年到2022年末，禾赛出货量超10.3万台激光雷达，仅去年就占了8.04万台，但公司毛利率则从2019年的70.3%，一路下降到去年前三季度的44%。

车企对零部件成本的终极追求不会停止，这将对何塞的经营效率提出严峻考验。

“随着辅助驾驶市场产品出货量的增加和出口出货量的增加，激光雷达单元的平均售价将会下降。此外，自动驾驶市场的产品价格每年会下降10%到20%左右。”沃赛也在招股书中写道。

而基于制造业和激光雷达产业链的护城河，何塞科技也在快速建设。

激光雷达回归大制造逻辑

继李之后，成为第一家月出货量达到10，000台的激光雷达公司。2022年，何塞为乘用车驾驶辅助客户交付了总计约62，000部AT128激光雷达。

招股书显示，目前沃赛科技已持有数百万的量产订单，其中不乏理想、SAIC、长安、赛勒斯、高和、路特斯、杜畿等公司。

大规模制造是lidar公司无法回避的部分。它是

制造就必须是研发的一部分。，何塞创始人李一帆也在媒体交流会上表示，如果真的想做好激光雷达产品

这也是何塞接触底层技术并开发激光雷达芯片的原因。自2017年以来，何塞一直在开发自己的激光雷达芯片。去年年底，它的纯固态近距离盲补偿激光雷达FT120(内部没有任何运动部件)是一项阶段性成果。他说，基于自主开发的芯片，不仅激光雷达组件的数量从大约

大规模生产和供应链整合，让禾赛科技的激光雷达成本快速下降，招股书显示，禾赛产品平均单价从2019年的1.74万美元，下降至2021年的8000美元，2022年前三季度是3100美元。这也是禾赛科技角逐汽车产业链的核心筹码。

当然，成为车企智能汽车“眼睛”的诱惑，也在吸引其他激光雷达厂商。在禾赛成为理想汽车的供应商之际，速腾聚创、图达通也先后成为了小鹏汽车、蔚来汽车的激光雷达供应商。为争取量产上车的机会，激光雷达厂商掀起了价格战，不惜流血出货。

近日速腾聚创接连宣布与丰田、赛力斯两家车企达成合作。前者仍是2022年的全球销量冠军，后者则是借助华为的销量体系也在新势力中获得不错销量成绩。

一位车企硬件负责人告诉36氪：在辅助驾驶产品性能方面，禾赛和速腾聚创的点云表现没有明显区别，但速腾在体积、外形、价格方面对主机厂有不错的吸引力。据速腾聚创官方披露，其面向辅助驾驶领域的M系列产品，获得了超过1000万台量产订单。在订单这张明牌上，速腾聚创似乎更有优势。

在纯固态技术与产品上，各家也在争抢高地与先发优势。在去年末禾赛纯固态近距补盲激光雷达之际，几乎同一时间，速腾聚创和亮道智能纷纷宣布类似产品的进展，各自剑拔弩张。

海外的传统汽车零部件巨头也不打算放手这个市场，博世、大陆、采埃孚、法雷奥等巨头还在强化布局。

尽管搭载激光雷达的智能驾驶能否成为车企销量的关键指引，还需要更长的时间来验证。但可以预见，2023年激光雷达的竞争态势会更加激烈，玩家要比拼价格战、量产速度、研发进展等。

激光雷达的终局还远没有到来，拿到更多资金，是禾赛继续通关、走向海外市场的关键筹码。