中国基金报记者曹文诏

年报大幕正式拉开。目前已有超过2700家上市公司披露了2022年业绩预告，占比超过60%。其中，超1800家上市公司业绩预告上限为正，占比近七成。

多位基金经理表示，2023年行业板块的选择需要更加细化。从业绩预告出发，今年一方面要继续挖掘景气度能够延续的制造业和资源类产品板块，另一方面要更加关注一些基本面反转的方向。

继续挖掘景气度延续的细分板块

截至2月11日，已有超过2700家上市公司披露了2022年业绩预告，披露比例超过60%。其中，业绩预增的公司有676家，业绩预减的公司有512家，亏损的公司有230家，首亏的公司有507家。此外，业绩预告上限为正的上市公司超过1800家，占比近七成。从行业来看，化石能源、有色金属等周期性行业表现较好。

从业绩增长来看，400余家公司年报增长超过1倍，20家公司年报增长超过10倍，沧州大化为2022年年报“预增王”，业绩增长上限为7962.50%。宁波富邦排名第二，业绩增长上限为61.39%，湖光股份、上海钟毅、荣杰股份、嘉应制药、吉祥股份、东方日升均超过20倍。

“年报是上市公司一年中披露的重要信息，对投资决策具有重要意义。经过前三季度的业绩跟踪，市场对年报和全年业绩的预期会更加充分。我们的核心是实际数据与预期的偏差，以及公司对未来一年或更长时间的业务展望和规划。”诺德基金基金经理谢屹表示，对于低于预期的公司，会分析主要原因，是因为疫情、通货膨胀还是行业本身，还是公司本身做的比行业水平差。如果是后者，我们会相对谨慎，而如果是之前的宏观或系统性因素，我们会给公司更多的时间去观察。

兴业基金权益研究总监、兴业研究精选混合基金经理邹慧也认为，年报将在投资布局中起到非常重要的参考作用。上市公司年报一方面总结过去一年的经营成果，另一方面也对新一年的生产经营做出规划和展望。因此，对于投资者来说，年报不仅是对前期投资决策的检验和确认，也是判断上市公司投资价值和未来发展的重要依据。

从2022年年报披露情况来看，有几个特点：一是行业间业绩分化和行业内业绩分化明显，2023年行业板块选择需要更加细化；二是's 2022年报中的公司主要集中在石油石化、煤炭、有色等上游资源，以及电气新、化工新材料等中游制造板块；从三是,边际业绩变化来看，下游消费、医药、房地产链、TMT等部分行业有边际改善迹象。

因此，从业绩预告出发，今年一方面要继续挖掘景气度能够延续的制造业和资源类产品板块，另一方面要更加关注一些基本面反转的方向。

“一般来说，年报可以很好的总结公司过去一年的经营情况。我们也可以通过上市公司年报的内容，看到公司过去一年的经营业绩，以及对公司未来企业布局的一些变化和思考。对我来说，我通常关注两个方面，一是关注上市公司年报的变化，二是关注这样的变化在我所在的行业是否普遍。一旦这两个因素出现，那么这个行业和行业内的公司可能值得我们关注。”西部利得基金经理杜朋哲说。

业绩超预期对短期行情构成利好

随着2022 pe的密集披露

谢屹说，他关注的范围比较广。就业绩而言，超出预期的行业和部门之一是医药领域的CXO，这可能是由于新冠肺炎造成的一次性干扰。然而，即使不考虑新冠肺炎，领先目标的常规业务增长也显示出相当大的弹性。其次，金融周期板块，银行本身的成长性是相当稳定的，这与自身的经营模式有关。其次，周期板块会受到去年上游价格上涨的带动。低于预期的大部分集中在消费方面，包括大众商品和可选商品。目前可选品中白酒相对稳定，可选性相对较强的消费电子和消费建材则是硬伤。

“一般来说，超出预期会对股价产生直接的积极影响。2022年，由于国内外经济各方面的压力，a股年报也将整体受到影响。在这种宏观背景下，能够超预期的股票自然会受到市场的额外关注和青睐。”邹慧说。

梳理目前披露的业绩预告，邹慧注意到：整体来看，2022年一是's业绩超预期，集中在年报预测的相对景气的板块，如中游的高端制造、新能源新材料、上游的资源性产品等。另外，一些预期较低的板块，如下游消费、医药、TMT等。也有结构性超预期。从业绩超预期的个股来看，二是's细分区域相对分散。总结一下，主要集中在新能源领域的光伏加工设备、辅助材料、新能源汽车零部件；医疗领域的设备、消耗品和化学品；机械设备工业控制、电网自动化等。上游资源中的小金属和动力煤。"

杜朋哲表示，他将主要关注一些消费行业。从一些相关公司的年报中，我们可以

以发现，消费行业在去年经营的压力是非常大的，尤其到了去年四季度很多消费公司也出现了业绩低于预期的情况。但是我们也同时发现了一些业绩超预期的消费公司，一些公司一类是在医药行业里出现，我们可以发现在集采政策调整、医疗器械和设备的贴息贷款以及国内疫情管控放松的背景下，部分医药公司率先出现了业绩的拐点；另一类出现在一些偏中游的消费品公司里，主要还是受益于成本改善带来了利润率的修复还是比较明显的。

适度灵活调整仓位、

坚持均衡配置分散风险

就目前年度业绩预告情况，多位基金经理表示，会根据业绩披露情况，适度灵活调整仓位、坚持均衡配置分散风险。

邹慧表示，会根据年报的披露情况调整组合，今年大的思路有几个会重点关注：一是受益于信创政策支持的计算机、传媒等行业；二是受益于国内经济复苏可能带来供需缺口的金属行业；三是新能源、新材料行业中新技术、新模式领域。、

“我们会分析年报披露的实际业绩情况，对于长期增长潜力较好的公司我们会持续持有，哪怕短期遭受一些波折。但对于长期增长不再能满足我们要求的公司我们会寻找替代标的。当然估值也会是一个重要的考量因素。在组合调整的方向上，我们目前看会增持一些短期处于不利位置的优秀企业，主要方向在制造业、大众消费行业以及性价比还是比较突出的金融行业。但对于前期反弹幅度过大的部分赛道比如白酒、芯片等我们会相对谨慎一些。老的基金持仓需要考虑的会比较多，需要比较原有持仓与希望换入的持仓的优劣，换仓时机也需要耐心等待。而新基金则约束相对较少，核心看价格是否合适，性价比高的我们会优先买入，性价比低的我们会等待更多的时间。”沪上一家中型基金公司提到。

杜朋哲则表示，自己整体不太会根据年报的情况去做今年投资策略选择的唯一标准，相比之下，我们对于一季报的重视度会更高，因为我们知道去年底宏观层面发生了比较大的变化，国内疫情管控的转向、房地产的三支箭、海外流动性预期的拐点，这些变化导致了今年的企业经营的趋势无法通过年报去做线性推导，所以我们会更加注重一季报，在宏观层面大的变化下，通过一季报去寻找那些板块和方向能实现超预期的增长。

编辑：舰长

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