数据显示，近三年全市场基金公司权益类产品的总利润与基金净资产规模存在一定的线性关系，即规模越大越有可能创造更多利润，头部效应显著。但从业绩来看，近年来持续年轻化的农银汇理、汇丰晋信、中庚、鹏扬等一批中小公募无论从公司数量还是排名位次来看，都表现出明显的势头。

2022年，财联社2月11日讯（记者黎旅嘉）成为众多百亿基金经理业绩撤退的一年，也给市场留下了一些规模较大的公司“腰斩”的印象。

吉安金鑫基金评价中心数据显示，从三年权益类产品利润总额与基金净资产规模的相关性来看，近三年权益类产品利润总额与基金净资产规模之间存在一定的线性关系，即规模越大，越有可能创造更多的利润，头部效应显著。

但从性能上看，却是另一番景象。事实上，过去几年主动股票投资管理能力排名前十的基金公司中，虽然仍有公募，如易方达、国泰、建信等。多家中小公募，如信达澳亚、农银汇理、汇丰晋信、中庚、鹏扬等。近几年持续年轻化的，在公司数量和排名位置上都表现出明显的赶超势头。

然而，一些中小型公募基金并没有出现“业绩好规模增”的现象。在马太效应的大背景下，中小公募的生存压力可能会远远超出外界的想象，甚至做好产品业绩也不一定能提高基金公司自身的生存指标。有业内人士表示，目前基金产品数量超过1万只，依靠单一产品业绩取胜的阶段可能已经过去，公司的品牌力越来越受到重视。

行业头部占据近半主动权益产品利润

从近三年权益类产品利润总额与基金净资产规模的相关性来看，近三年权益类产品利润总额与基金净资产规模之间存在一定的线性关系，即规模越大越有可能创造更多的利润，头部效应显著。

据济安金鑫基金评价中心统计，总利润超过300亿元的12家头部基金公司创造的总利润占整个市场主动权益类产品总利润的48.35%，马太效应更加显著。管理日均资产超过500亿元的主动股票型基金有22家，这22家基金公司近三年利润总额为7993亿元。

资料来源：吉安金鑫基金评价中心。

其中，易方达基金日均管理规模达到3290亿元，对应的三年总利润超过800亿元；第二名是广发基金，日均管理规模最大，为2691亿元，对应的三年总利润为647亿元。这两家基金公司的日均管理规模和利润总额均位居行业前两位，头部优势显著。此外，基金公司如邢正环球、交银施罗德、华安、国泰等。活跃权益利润排名优于规模，表现更佳。

截至2022年6月30日，市场上147家拥有主动权益类产品的基金管理机构中，仅有37家近三年主动权益类产品累计利润超过100亿，大部分基金公司主动权益类基金日均资产在300亿以下，累计总利润不足100亿。

不过，值得一提的是，根据吉安一级分类，虽然对于主动股票型基金，包括股票型基金、混合型基金、封闭式基金，规模与收益仍存在正相关关系，但当基金公司管理的主动股票型基金日均资产超过500亿时，这种趋势的意义已经下降。比如前海开源管理的主动股票型基金日均资产575亿，三年总盈利

海通证券基金的研究显示，截至2022年12月30日，135只公募基金公司中，有128只最近三年取得正收益，平均收益率为40.45%。从类型来看，大、中、小型基金公司的平均收益分别为42.71%、42.23%、40.05%，整体差距较小。

这意味着，在2019年以来的这一轮大发展中，作为主角的头部公募大型股票基金并没有输出相应的投资业绩。甚至由于部分百亿级大基金的大幅亏损，头部公募整体主动投资水平下降，逐渐成为业绩排名中的“腰斩”公司。

Wind基金公司的偏股业绩指数排名也指向了类似的趋势：2019-2022年业绩指数排名前十的基金公司分别是宏图创新基金、中庚基金、南华基金、鹏扬基金、财通资管、农银汇利基金、金元顺安基金、信达澳亚基金、英达基金和元信永丰基金。即使扩展到前20名，除建信基金和交银施罗德基金外，所有上市公司均为中小公募。

这一趋势在基金经理偏股业绩指数更具体的排名中可以看得更清楚。Wind数据显示，2019年至2022年，基金经理在偏股业绩中排名前20，且多为管理规模适中的基金经理，且多来自中小公募，如王鹏(TEDA宏利基金)、万民缘(融通基金)、汉创(大成基金)、苗伟斌(金元顺安基金)、申爱倩(平安基金)等。那些管理过数百亿甚至数千亿的人。

中小公募业绩后来居上

但“业绩好规模增”的现象在一些中小公募基金产品中并未上演。

以英达国企改革题材股为例，2019年至2022年连续四年取得正收益，其中2022年收益率为31.5%；截至2

尽管行业长期存在着“业绩即是王道，中小公募崛起要靠业绩取胜”的观点，但一系列业绩优秀、基金规模缩水80%、90%，沦落为迷你基金产品的现象，进一步凸显了当整个行业可能存在劣币驱逐良币的因素时，中小公募的生存压力可能远远超出外界的想象，甚至做好产品业绩，也未必能够改善基金公司自身的生存指标。

那么，“业绩增规模不增”背后究竟是何原因所致？

首先，近两年基金行业实现大扩容，基金产品数量超过1万只，如果基金业绩不是特别拔尖，很难被投资者看到。

其次，良好的品牌形象越来越重要。尤其是，近两年部分基金公司营销力度颇大，近年来多家头部基金公司通过打造IP形象，从多维度打响了品牌度。

此外，头部基金公司往往具有较强的渠道资源。“大公司在渠道上更有优势，渠道在推销基金时也更容易。小公司往往没有资源配合渠道进行宣传，甚至有些渠道，小公司没有准入资格。”有业内人士直言，小基金公司与渠道建立信任需要时间，而小公司旗下有部分产品近三年业绩好，但无法保证业绩的可持续性与稳定性。

上述固有格局下，不可否认的是，行业中确实存在这样的公司：即旗下产品并无亮点，尽管产品清一色平庸化，依靠成立早的品牌先发优势和强大的股东资源。不少数据中也反映出，这一类基金公司即便不能在行业内的竞争遥遥领先，也至少保持着相当可观的资产规模，依靠庞大的管理费收入维持相当诱人的生存条件。

天相投顾基金评价中心认为，要解决这一矛盾必须把基金公司利益和基民利益统一起来。首先，投资者应理性看待权益类市场，认清市场存在周期性，不过度迷信明星基金经理以及头部机构，同时应该建立合理预期，充分理解基金经理投资理念，并选择适合自己的基金产品；另外，基金公司也应避免过度追求短期规模增长，而应该勇于“逆向销售”，通过合理的宣传和投教工作帮助投资者树立正确的投资价值观。