2023年2月9日，中国人民银行发布1月份金融统计数据和社会融资数据显示，1月份信贷增长如期实现“开门红”，总量和结构双双改善，社会融资规模大幅增长。具体来看，当月我国人民币贷款增加4.9万亿元，同比多增9227亿元；社会融资规模增加5.98万亿元，比去年同期少1959亿元。

1月末，广义货币(M2)余额273.81万亿元，同比增长12.6%，增速分别比上月末和去年同期高0.8个和2.8个百分点。记者注意到，当月M2同比增速超过去年11月的数据，创下2016年4月以来的最高值。

专家指出，1月份信贷和社会融合的整体实力充分反映了前期政策的有效落实和企业预期的改善。可以相信，随着疫情等扰动因素消退，叠加政策继续加码，一季度宽信贷将继续发力。而全年信贷的不确定性或居民消费和房地产的扩张，将成为全年经济的“压舱石”和社会融资增长的引擎。

1月信贷增长如期“开门红”

根据以往经验，春节假期会对当月信贷投放造成扰动。虽然今年春节假期提前，但年初各大银行信贷工作座谈会强调“适度推进”，1月份企业整体好转，以及去年四季度银行项目储备充足等因素，市场普遍看好首月人民币贷款大幅增加。

从信贷结构看，企业部门的信贷需求强于居民部门。数据显示，1月份，住户贷款增加2572亿元，其中短期贷款增加341亿元，中长期贷款增加2231亿元；企事业单位贷款增加4.68万亿元，其中短期贷款增加1.51万亿元，中长期贷款增加3.5万亿元，票据融资减少4127亿元；非银行业金融机构贷款减少585亿元。

企业中长期贷款继续为1月信贷数据“打头阵”。天风证券首席宏观分析师宋表示，1月份企业中长期贷款需求继续改善，或受政策支持、基建发展等因素影响。基建方面，今年专项债券发行节奏继续领先，超过去年同期。基建配套融资需求继续支撑年初企业中长期贷款。制造业方面，政策持续发力。今年公司预期快速修复，企业内生融资需求开始回暖。

今年春节假期，商品和服务消费明显回暖，购房、购车消费疲软。此前有不少机构预测居民短期贷款会有所改善，此次数据中居民中长期贷款的改善超出预期。

郭进证券首席分析师樊新江认为，整体房地产销售仍处于底部修复阶段。预计一季度促进住房消费、降低首套房利率、一城一策放宽认购等一系列政策实施后，房地产销售有望缓慢回升，带动居民中长期信贷规模回升，但修复程度仍需持续观察。

财政发力前置支撑社融增量

1月份社会融资增量规模明显增加，但没有去年1月份6.17万亿元的历史单月规模高。从社会融资增量结构来看，当月企业债券融资仍是主要拖累。

数据显示，1月份实体经济人民币贷款增加4.93万亿元，同比多增7308亿元；发放给实体经济的外币贷款下降了13

1月末，广义货币(M2)余额273.81万亿元，同比增长12.6%，增速分别比上月末和去年同期高0.8个和2.8个百分点。记者注意到，当月M2同比增速超过去年11月的数据，创下2016年4月以来的最高值。

1月末，狭义货币(M1)同比增长6.7%，增速分别比上月末和去年同期高3个和8.6个百分点，反映企业管理和投资活动进一步修复。值得注意的是，M1和M2当月的剪刀差明显小于2022年12月。

此前，居民储蓄存款的大幅上升使得M2去年第四季度同比增速连续上升，也导致M1和M2增速出现背离。随着疫情扰动的减少，居民存款能否回归企业存款备受业内关注。

数据显示，1月份人民币存款增加6.87万亿元，同比多增3.05万亿元。其中，住户存款增加6.2万亿元，非金融企业存款减少7155亿元，财政存款增加6828亿元，非银行业金融机构增加1.01万亿元。

根据CICC的研究报告，由于存款的增加主要取决于融资需求是否强劲，是否有足够的其他优质资产吸收存款。房地产相关的融资需求在社会融资中占比很大。因此，如果房地产的融资需求不旺盛，“资产荒”的局面可能难以明显改善。今年可能仍然没有足够的优质资产来吸收和分流存款资金。预计今年存款增量仍将保持高位。

樊新江认为，全年信贷的不确定性或者说居民消费和房地产的扩张将成为全年经济的“压舱石”和社会融资增长的引擎。

编辑：万建伟

校对：高远

M2增速创6年来新高

王金城

证券时报所有平台所有原创内容，未经书面授权，