智通金融APP观察到，关键的联邦基金市场交易量升至1200亿美元，为过去7年来的最高水平，表明美联储的紧缩政策正在给银行体系的流动性带来持续压力。存款流失，银行急需资金。纽约美联储周一公布的数据显示，1月27日，联邦基金的日借款额从前一个交易日的1130亿美元增至1200亿美元，为至少2016年以来的最高水平。

直到最近，由于疫情期间出台的大规模货币刺激和财政措施，银行的现金依然充裕。然而，由于当前美联储加息和量化紧缩政策的组合，储户资金转向货币市场基金和其他收益更高的投资替代品，银行存款外流，不得不开始将业务转向其他来源，为缺口提供资金。

纽约TDSecurities高级美国利率策略师GennadyGoldberg表示：“过去12个月是自上世纪80年代以来加息最快的一个月，因此从历史角度来看，金融市场状况的收紧和融资成本的增加相当极端。”“虽然实际上并没有造成资金短缺，但利率的快速上升导致存款大量外流，使一些银行陷入混乱。”

联邦基金市场的隔夜无担保贷款利率是美联储在其货币政策决定中设定的目标利率。利率目前为4.33%，高于一年前接近零的水平。投资者预计，在周三为期两天的政策会议结束后，美联储将选择再次加息25个基点。

美联储最近的一项调查表明，随着融资压力的增加，银行可能会采取一些策略来弥补损失的现金。金融机构报告称，如果准备金降至令人不安的水平，它们将在无担保融资市场借钱，提高经纪保证金或发行存款证。美国绝大多数银行也表示，很有可能会从联邦住房贷款银行垫付贷款。

这表明，联邦基金规模的激增可能是由联邦住房贷款银行推动的，而不是替代产品的影响，如回购协议市场。这些银行分配更多的剩余现金，成为市场上的主要贷款人。

此外，在借款方方面，美国国内银行越来越多地成为联邦基金贷款的参与者：根据巴克莱银行的数据，它们在市场上的贷款份额最近从2021年的近5%飙升至25%。

巴克莱银行货币市场策略师约瑟夫阿巴特(JosephAbate)在1月25日的一份报告中写道：“只有在当天流动性缓冲变得过于稀薄的情况下，银行才会在联邦基金市场借款。因此，在银行准备金充足的情况下，银行在联邦基金贷款中所占的份额非常低。”

尽管如此，美元融资市场几乎没有濒临崩溃，就像美联储上一次量化紧缩政策在2019年结束时一样。当时外汇储备已经消耗殆尽，以至于金融机构没有现金在隔夜市场放贷。

展望未来，分析师将监测贴现窗口的使用、回购协议的利率和FHLB债券的发行，作为资本短缺的潜在关键点。FuturesFirstCanada的分析师RishiMishra表示：“看到银行争夺资金是一个好迹象。”“美联储应该为此感到高兴。当然，任何走向极端的事件都是不好的迹象。”