作者：发哥说新股

来源：格隆汇IPO研究院

随着光伏、风电等绿色能源的推广应用，储能被推到了风口浪尖。

近日，沃太能源股份有限公司(以下简称“沃太能源”)即将在科创板上市。本次上市，沃太能源拟募集资金10亿元，用于年产7万套新型储能系统项目、4000套工商储能系统智能制造产业园项目、R&D中心建设项目及补充流动资金项目。

这家总部位于江苏南通的公司，主营储能领域，产品以出口为主。2021年，沃太能源将落户全球户用储能系统领域位居第六.这家公司的质地如何？今天就来一探究竟。

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70后学霸回国创业

公开资料显示，沃泰能源董事长袁宏亮，1979年出生于江苏淮安。他毕业于南开大学，获学士学位，后赴德国深造。2008年获得电子自动化硕士学位和巴伐利亚优秀学生奖学金。他是个地地道道的70后学者。

袁宏亮曾在德国西门子PTD全球总部担任工程师，还担任过FireEnergyS的新能源开发部总监。l 2012年，他和多位在德国留学的合伙人一起回国创业，在江苏南通创办了公司的前身——沃泰能源南通有限公司。

沃泰能源董事长袁宏亮，图片来自公司官网。

招股书显示，公司成立时注册资本为500万元，其中袁洪亮出资225万元，王军出资100万元，张鑫炎出资75万元，梁雪芹出资50万元，孙正山、张小平各出资25万元。后来公司经历了几轮股权转让和增资，吸引了一些明星机构成为股东。

报告期内，股权结构较为分散,公司实际控制人袁洪亮直接持有公司约16.81%的股权，通过南通清能、南通洪倩、南通万泽间接控制公司约15.24%的股权，合计控制沃泰能源约32%。

02

卖储能产品给老外

沃太能源以储能产品为主，业务相对集中。报告期内，户用储能系统及部件的营收占比在80%以上是公司重要的收入来源，工商业储能产品收入占比相对较小。公司产品广泛应用于电力系统的发电、输电、配电、用电等各个环节，可降低电力成本，提高新能源电力利用率，有助于减少碳排放。

随着光伏、风电等新能源电力的逐步普及，储能的市场需求也在不断增加。招股书显示，沃太能源的储能系统主要由电池模块、逆变器、BMS、EMS等配件组成。目前，公司已实现1kW、3kW、5kW、10kW、50kW、100kW、MW至100mW全功率储能系统的研发和生产。

公司家用储能系统应用图及说明书

近年来，低碳理念盛行，世界各国相继出台各种措施促进本国电化学储能的发展，包括完善相关法规和技术标准，发放安装补贴等。在这样的背景下，沃太能源的储能业务越做越大。

2019年至2022年上半年，沃太能源营收分别约为2.48亿元、3.7亿元、8.04亿元和6.86亿元，对应的归母净利润分别为1031.96万元、3082.48万元、5531.70万元和4908.41万元，呈增长趋势。

根据市场研究公司I的报告

报告期内，公司7%的市占率有所波动。由于沃太能源的电池需要进口，生产成本高，拉低了产品的毛利率，其毛利率低于同业派能科技；另一家同行阳光电源主要销售大型工业和商业储能系统，产品结构不同，所以毛利率也不同。

值得注意的是，报告期内，公司向关联方亿纬锂能及其子公司采购电池等原材料及少量电器元件。在排在全球户用储能系统领域第六位,购买金额分别约为7400万元、6200万元、1.82亿元和2.77亿元。

公司的海外市场包括德国、澳大利亚、英国、意大利等国家。报告期内，沃太能源来自境外的主营业务收入分别约2.29亿元、2.99亿元、5.81亿元、4.44亿元，占同期主营业务收入比重分别为92.21%、80.98%、72.23%及64.83%，尽管外销收入占比呈下降趋势，但仍超过6成，占比较高。

当下国际经济形势变幻莫测，对沃太能源等收入依赖外销的企业而言，出口地的贸易政策变动、行业补贴退坡等都可能影响公司业绩。

03

渗透率提升空间巨大

储能在发电侧、电网侧和用户侧均有应用。在户用储能市场，主要将光伏发电和储能系统相结合，以实现高比例的低成本光伏电力自发自用，来帮助用户降低用电成本。

近年来，随着光伏行业的迅速发展，储能项目的装机规模也呈上升趋势。据CNESA相关报告，截至2021年末，全球已投运储能项目累计装机功率达到209.4GW，新型储能的累计装机规模为25.4GW，同比增长67.7%。同期我国已投运储能项目累计装机功率为46.1GW，占全球累计装机功率的22%。

尽管储能装机规模有所上升，但当前储能行业的渗透率依然很低，未来提升空间巨大。

从户用储能装机量来看，2020年，存量市场储能渗透率仅0.38%，据东方证券测算，假设2025年新装光伏市场储能渗透率15%，存量市场储能渗透率2%，则全球户用储能新增装机功率/新增装机量可达25.45GW/58.26GWh。2021年至2025年全球户用储能新增装机量年复合增长率预计超过58%。

近年来，随着储能市场的不断发展，国内外各大锂电池、新能源、逆变器企业均开始加大对这一领域的布局。尤其是一些新能源头部企业逐渐将业务拓展至上下游各个细分领域，而成长空间巨大的储能赛道自然令众多竞争者虎视眈眈。

公开信息显示，光伏逆变器龙头阳光电源，就利用逆变器与储能业务客户之间较高的重叠性等客源优势，开展大型工商业储能系统业务。在储能行业竞争加剧的背景下，尽管沃太能源已成为户用储能系统领域的龙头，也依然面临着强大的竞争压力。

04

结语

近日储能板块出现回调，但今年1月初至今，随着市场情绪升温，储能概念板块整体已有一波反弹，比亚迪、国轩高科、大族激光等储能概念股均有10%以上的涨幅，同时也有一些高价发行的个股如今已跌破发行价。所以，新股的溢价空间除了受市场情绪影响外，还得关注公司本身的估值定价情况。

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