任向东，兴全和泰，邢正环球和恒三年持有基金基金经理。

冬去春来，未来可期。这是邢正全球基金经理任向东在最近的观点分享中传达的明确态度。

2023年，是任向东加入邢正全球基金的第四年。作为一名管理规模近135亿元、凭借多年管理业绩拥有众多追随者的资深基金经理，任向东近日与大家分享了他不断演进的投资方法论，并对未来市场走势做出了较为积极的判断。

提升对波动性的关注，在坚守中不断进化

从长远来看，高标准选择投资标的是任向东的投资风格。

他毕业于上海交通大学，获金融硕士学位。迄今为止，任向东拥有近12年的高级投研经验，其中高级研究员经验5年，投资经验7年。主要研究领域涵盖汽车、机械、国防军工、电气设备等制造业，研究边界不断拓展。2019年3月，任向东加入邢正全球基金。现任基金管理部副总监、兴全和泰混合型基金基金经理、邢正环球和恒三年持有混合型基金基金经理。

回顾维度过去三年多的运作，任向东一直致力于长期投资，淡化市场的短期波动，努力寻找能够穿越长期市场的方向，并在这些方向上进行长期持有。“公司的质地和商业模式有明显的瑕疵，还是比较排外的。”任向东对标的的选择有严格的要求，核心就是在合适的时间，合适的价格，买入一些优质的、优质的标的。

经过近两年的大起大落，任向东认为，市场整体波动性远超以往，外部影响明显加大，核心资产和部分轨道资产出现较大回调。任向东在基金2022年四季度季报中总结，2022年a股大幅下跌，港股出现历史性下跌。在全年市场运行过程中，黑天鹅事件频发。四季度指数呈现震荡格局，但市场结构分化较大，成长股继续下跌，银行地产、旅游连锁上涨明显，板块轮动特征明显。

随着市场风格的变化，任向东在迎接新的、全新的挑战的同时，也在不断反思。

“在2022年的股市中，基金经理应对外部冲击和短期波动显得尤为重要。”

在投资中，对一些问题的中观和宏观思考是获得中长期超额收益的重要保证。回顾现在的时间，任向东认为过去几年不断探索和积累的方法论对于判断长期价值还是很有意义的。他仍会坚持自下而上在合适的时间、合适的价格买入优质资产的方法论，同时加强对短期波动的反应。

任向东表示，需要将a股的“波动性”带入更高维度。“百年未有之大变局”对包括投资者、居民、企业在内的经济主体的经济行为产生了长期影响，会直接和间接增加股票市场的波动性。

从投资的角度来看，任向东表示，未来在基金管理上会更加注重投资的节奏、力度和平衡，为持有人创造回报而不断努力。

相信周期的力量，期待股票市场牛熊转换

三阳开始散，四序开始开。

对于2023年这一年，任向东认为，虽然a股面临的外部和内部环境仍不确定，但目前a股的估值处于历史底部，股票在大类资产中具有显著的吸引力，可以用更积极的态度对待权益类资产。

在分享中，任向东多次表示，“一定要相信周期的力量。这个周期的力量不仅包括国内经济的复苏，还包括消费者信心和投资者情绪等情感指标，以及海外流动性等外部因素。上述要素有望自下而上呈现改善趋势。”从宽基指数和行业估值来看，很多数据都在底部。随着各种周期性力量的回暖，2023年很多方向可能会迎来机会。

随着美联储进入23年来加息周期的尾声，国内外风险资产的情绪指标将反映出周期的向上力量。2022年，我们可以看到居民的经济行为也处于低迷状态。如果观察居民广义存贷款之差与居民收入之比，会发现该比值在2014年处于极值，说明居民消费情绪和投资情绪相对较低，随着大环境的回暖，这种情况有望得到改善。

展望未来的a股市场，产业升级方向还是有机会的，企业能做到的量级可能会超出大家的预期。“我个人认为，新能源是继互联网之后的一大波工业革命。”在之前的分享中，任向东也说过，“过去十年，中国的制造业发生了很大的变化。从投资的角度，我们也需要与时俱进，从赚大国的钱到赚强国的钱。”看时间维度，22年下半年以来相关股票的下跌并不代表企业经营的趋势性变化，产业升级仍然是值得探索的方向。

任向东总结道，“从股市后市来看，整体来看，我认为2023年可能是市场转折的一年。从2023年往后看两三年，整个股权投资的复合收益率还是非常值得期待的。”

风险警告：

观点仅代表个人，不代表公司。沟通时间为2023年1月底，意见具有时效性。邢正环球基金承诺按照诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证一定的收益或最低的回报。投资者应当认真阅读基金合同、招募说明书等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验和资产状况，判断基金是否适合投资者的风险承受能力，独立判断基金的投资价值，做出投资决策，自主决策。基金经理任向东投资经历：2010年3月至2015年1月就职于交银施罗德基金管理有限公司，担任行业分析师；2015年1月至2018年6月担任交接。

银施罗德先进制造基金基金经理；2016年10月至2018年6月担任交银施罗德经济新动力基金基金经理；2019年8月加入兴证全球基金管理有限公司，现任兴证全球基金管理有限公司基金管理部副总监、兴全合泰混合型证券投资基金基金经理（2019年10月17日起至今）、兴证全球合衡三年持有期混合型证券投资基金（2022年1月13日起至今）。

截至2022年12月31日，兴全合泰混合基金（A类）成立以来业绩及比较基准为（52.74%/-4.42%），每年度业绩及比较基准2019/10/17-2019/12/31(7.75%/3.82%)，2020（51.50%/14.02%），2021（24.09%/-5.79%），2022（-24.60%/-14.29%）。兴全合泰混合基金（C类）成立以来业绩及比较基准为（49.84%/-4.42%），每年度业绩及比较基准为2019.10.17-2019.12.31(7.62%/3.82%)，2020（50.59%/14.02%），2021（23.35%/-5.79%），2022（-25.05%/-14.29%）。基金管理人对上述基金的风险等级评级为R3。基金业绩比较基准为：沪深300指数收益率*60%+恒生指数收益率(使用估值汇率折算)*20%+中债综合(全价)指数收益率*20%。

截至2022年12月31日，兴证全球合衡三年持有期混合型证券投资基金（A类），成立以来业绩及比较基准为（-8.73%/-14.03%），兴证全球合衡三年持有期混合型证券投资基金（C类），成立以来业绩及比较基准为（-9.00%/-14.03%）。其预期收益和预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，低于股票型基金。基金管理人对本基金的风险评级为R3。本基金业绩基准为：沪深300指数收益率×60%+恒生指数收益率（使用估值汇率折算）×20%+中债综合（全价）指数收益率×20%。本基金每份基金份额的最短持有期为3年。因此，对于基金份额持有人而言，存在投资本基金后3年内无法赎回的风险。本基金除了投资A股外，还可根据法律法规规定投资香港联合交易所上市的股票。除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险、香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。本基金可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于港股或选择不将基金资产投资于港股，本基金并非必然投资港股。（CIS）

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