斑马消费杨柘

红星美凯龙昨日复牌，即涨停，港股红星美凯龙上涨29.59%。

这至少说明，车建兴转让红星美凯龙的控制权，解决了流动性危机，得到了投资者的广泛认可。随着建发股份和阿里巴巴证券交易所的接管，公司将在不久的将来正式进入一个新的历史发展阶段。

很多人都评价这是一个合适的组合，但对于车建兴来说，应该是割肉之后混成了二股东。

在建发和阿里巴巴眼里，他一手创办的红星美凯龙有什么样的价值值得江湖救助？

家底

在房地产行业出现明显回暖迹象的时候，车建兴决定转让红星美凯龙(601828。SH)来帮忙。

这是今年A吃A的第一笔交易，现在基本尘埃落定。建发股份(600153。SH)，厦门国资旗下子公司，拟以不超过63亿元现金收购美凯龙29.95%股权，交易完成后将成为公司新的控股股东。

阿里巴巴也表示了兴趣。根据红星美凯龙(01528.HK)13日公告，前者已发出意向书，拟通过换股行权收购红星美凯龙2.48亿股股份，持股将达到8.67%。

在阿里的介入下，红星美凯龙昨日大涨，盘中最高涨幅38.46%，收盘仍上涨29.59%。

很多人都有疑问。红星美凯龙陷入流动性危机。为什么建发和阿里会伸出援手？

本质上，这对双方都是一笔好交易。

在15日举行的投资者电话会议上，红星美凯龙副总裁李建红表示，建发股份将在2022年跻身中国前十，红星美凯龙的家居业务覆盖一、二级房地产市场，尤其是一级市场，与建发有很强的协同效应。此外，在B端供应链业务和C端消费市场方面，两者需要进一步整合优势。

公开数据显示，红星美凯龙在家居市场的占有率为17.5%，在品牌和渠道布局上符合建发股份的全面发展。

对于建发股份来说，更大的利益应该在于标的方持有的投资性房地产。截至2022年9月，红星美凯龙持有的投资者房产价值为963.23亿元，占非流动资产的80%以上，其中自建商场较多，多位于各地核心区域。

当然，红星美凯龙的债务压力也不轻。截至2022年9月，公司债务规模为759.77亿元，占总资产的56.85%。

在建发看来，红星美凯龙的60多个自持项目主要分布在一二线城市。随着商业地产REITs即将开闸，它有很好的预期来振兴商业地产，体现其应有的市场价值。

阿里巴巴自2019年起与红星美凯龙合作，为其投资提供数字化和在线赋能。红星美凯龙表示，未来会继续互相引流。

投资版图

除了家居商业服务主业，红星美凯龙在投资副业方面也做得有声有色。

作为中国家居建材流通领域的巨头，红星美凯龙的投资紧紧围绕上下游的优质企业，主要涉及定制家居、智能家居、泛家居三大板块。

据初步统计，在定制家居板块，我们投资了皇牌家居、欧派家居、奥普家居、箭牌家居等。智能家居板块有倚天智能等。泛家居板块包括中企建材、慕思股份等。以及像丁咚这样的明星企业购买食品。

据初步统计，在公司投资生态中，已有10家公司上市，皇牌家居、施尼曼等。都在抢着上市。

这些也为公司带来了丰厚的投资收益。公开报道显示，截至目前，公司本金和投资收益已全部收回，投资收益超过500%的项目有13个。

其中比较经典的，应该是欧式家居。2017年初，公司以1.58亿元的对价收购欧派家居4.99%的股权。随着后者在a股成功上市，投资回报超过20亿元

根据红星美凯龙2021年年报，当年投资收益为5.39亿元，同比增长142.80%。证券市场红周刊数据显示，当年红星美凯龙投资收益24.2亿元，比上年增长20.4%。

公司投资的企业也很幸运。去年森鹰窗业、慕思、箭牌家居相继上市，大建云仓去年8月登陆纳斯达克。

公司一方面是家居卖场的巨头，一方面也是家居上游优质企业的PE玩家。

2022年中报显示，公司对其他权益工具的投资余额为33.81亿元，投资了约31家企业，包括金柜、倚天智能、皇牌家居、新潮传媒等。

败在地产

在一次股权交易中，有中国商城之王之称的车建兴最终将走下神坛，委身于红星美凯龙二股东的角色，大家不禁感叹。

他白手起家的故事，至今仍是被外界津津乐道的草根逆袭经典案例。他用了30多年的时间，从一个小木匠成长为家居行业的大人物。

2016年，车建兴有200家商场，而中国首富王健林只有190家商场。两年后，红星美凯龙登陆a股市场，成为国内首家a股家居企业。

这几年，成了车建兴的高光时刻。当金科有限公司的黄红云深陷股权保卫战时，车建兴也满腔热情地重金参战。

车建兴对房地产生意的兴趣，最早可以追溯到2009年。主要是通过家居商业的布局，然后依托家居广场项目勾地。

企业上市后，房地产业务迅速扩张，在出售给海洋系之前，在全国范围内开发经营了72个商业地产和住宅项目。

公开数据显示，到2020年中期，红星美凯龙的土储规模约为1800万平方米，当年销售规模达到顶峰，全口径销售480。

不过，红星地产不少土地储备在低线城市，随着行业周期转换，成了埋在公司脚下的一颗雷。2021年7月，车建兴将红星地产70%股权转让给远洋系，对价40亿元，仅相当于北京、上海市中心一块土地的价格。

想想如果当年不忍痛割肉，现在车建兴可能连喘气的机会都没了。