“钱去了哪里？”面对着净值不断下跌，甚至开始亏损本金的理财产品，理财客户的心里都有这么一个疑问。既然客户都在亏损，钱又都让谁赚去了呢？

理财的净值下跌，源头是债券下跌：我们手里的债券，突然就从价格100跌到价格99了，这个过程中，主导力量是什么？



财富的蒸发

资产价格的下跌，短期从现象上看是一种财富的蒸发，股票是这样，债券也是这样。你持有100万元的债券，价格是100；过几天债券价格降低到99，你的财富还剩下99万元。

在债券市场普遍下跌的这个过程中，银行、保险等机构和普通客户一样，都会承受账面上的损失。只不过大机构不着急。

首先它们是超长时间持有，到期日不发生信用风险仍然不改变预期收益；再者，大机构可以用金融工具套保，可以防范这种利率风险。

到最后实质性发生财富蒸发的，还是普通的理财客户。理财客户没有错，甚至普遍弄不懂债券市场，为什么突然就要承受损失呢？

这一定是有原因的，也一定是有受益方的。如果不想类似的事再次发生，就需要找出这个原因，并解决它，解决不了就远离它。



造就债券牛市的推手

债券是有价格的，可以波动的。当然债券的价格和价值之间，也是有可能产生差值的。如果太多资金流入债券市场，极大的推升债券价格，就形成了大牛市。但如果债券大牛市涨的太离谱，造成价格高于价值太多，早晚会出现大幅的调整。

到今年第三季度，杭银理财管理的规模比年初增长了28.57%、光大理财增长了23.91%，招银理财管理的规模达到2.96万亿元，银行理财子公司管理的总规模达到29.15万亿元。



理财的主要投资方向是债券，理财的规模越来越大，也成为推升债券大牛市的重要力量。理财赚钱-营销推广、客户买入-推高债券、继续赚钱，形成一个循环。

这个循环转起来的时候，更大受益方无疑是理财管理人。债券牛市的时候，理财的收益率很容易达到业绩基准，超出业绩基准的部分，管理人可以提取超额管理费。



所以，在债券牛市的时候，客户因为滚动买入可能还没止盈，但银行的超额利润是提前兑现了的。

风险是涨出来的，大家都知道股票大牛市高点的时候，买在高位是危险的。这次债券市场的表现，也让大家知道，债券买在高位同样危险。

牛市高点站岗的客户

有牛市就有熊市，有大涨就有大跌。理财管理人不知道这点吗？怎么可能不知道，只不过选择不说，继续蒙眼狂奔。毕竟谁也没法预测，市场转换发生在哪一刻。

万一你提示风险，但大跌三个月以后才来呢？所以，行业开始赌运气。熊市、大跌，晚来一个月，就多赚一个月的钱。但到最后，受损的还是不明就里、付出真金白银来投资的理财客户。



牛市劝人买入，就是把价格远高于价值的金融产品，卖给投资人。价格与价值的关系，就是投资最基本的规则。

所以，如果有理财经理解释大跌的原因：从金融支持地产、到防疫政策变化、再到***经济复苏，说这么多告诉你市场调整不可控。

这也是在故意卸下自身的责任。如果不是之前募集的资金太多，买入推升的牛市太高，现在就算出现这些基本面的变化，也不会引发如此规模的回调。

根本原因还是理财子公司为了利益做了伤害客户利益的事。债券下跌，几乎没有人受益，但造就大牛市的时候，受益方是谁很明显。



从牛市助推器到熊市助推器

市场就是这样，买入的力量可以造就牛市，但当这股力量转为卖出的时候，也会助推熊市的形成。

11月中旬，债券市场的之一次下跌，可能是一次普通的调整。但理财客户发现理财产品与自己的风险喜好不相适应之后，开始倾向于赎回。

理财赎回-债券被动卖出-理财净值回撤-理财赎回，形成一个新的循环。这个循环增加了债券回调的力度，而债券更大幅度的回调，引发更大规模的赎回。

资金恐慌推动的行情，多数比较剧烈，但持续时间较短，市场未来有望迎来修复。所以如果产品还在封闭期，可以等这次风波过去之后，再离开。