创业板上市公司融资对绩效的影响（创业板对创业投资的影响）
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1、融资方式对绩效方面的影响体现在哪些方面2、上市公司再融资对股票持有者（股东）有什么影响？3、债权融资和企业绩效之间关系采用什么模型4、公司大规模融资对股价的影响？5、公司上市融资优点和弊端融资结构在广义上被称为资本结构，指的是当一个公司在向外界获取投资成本的时候，通过不同的***和来源所获得的资金之间的有机组成和他们之间的比例关系。公司融资结构的形成原因是公司利用不一样的融资***融资，在其中较为典型的融资方式有权益融资和债务融资这两种。融资结构对公司治理有着重要的影响这一观念已成为共识，合理的融资结构可以使财务杠杆发挥其调节作用，从而降低融资的成本，这样有利于公司绩效的提升。
在优序融资理论中，公司在其经营管理中如果产生资金的需求，那么其融资方式会呈现明显较为可观的顺序性。从融资成本的高低来看，企业融资之一个要选择的是内源融资，第二个是债务融资，其次是股权融资。
首先，内源融资对公司的自身资金起到自主性的作用，相对来说这样可以降低成本，而且其手续也相对简单，从理论上来说不会减少其原在股东和公司领导的每股收益和对资金的控制。在直接给股东发放股利时，他们可以获得现时利润，但是因此而缴纳的个人所得税就相对来说会比较高，通过对内源融资比率的提升，减少其融资成本，从而使公司可以在较低的成本经营中提升每股的股价，而股东则能够卖掉部分的股票来替换股利收入，使得上交的资本利得税大幅度的少于个人所得税。
股权融资对上市企业于资本市场之中寻找更多的融资渠道有好处，能够合理融资，其债权融资高于融资成本，这样企业将获取较好的发展，替公司的股东创造价值。如今，股权融资作为上市企业的融资方式，受到大多数企业的青睐，在短期内，股权融资具有稳定性和低风险性，可以提高公司的经营效率。
商业信用融资是众多企业较为寻常的一种融资渠道，其优势在于低成本、交易便捷。公司若在交易时未采纳现金折扣，或者公司在购买时未放弃现金折扣或者采纳不带利息的应付票据，那么公司商业信用融资实际上未使用成本。另外，当商业信用和其交易在同一时间发生的时候，这是市场里的自然性融资，公司仅仅做简单的会计处理即可。
不好的影响，
首选，上市公司再融资是因为流动资金不足。
股东想分红，就要等更长的时间
再次，上市公司股本变大了股价自然会变低。
还有一些不好的影响，总之对股东、股民来说是蔽大于利
我国资本市场的融资结构相对于成熟的市场来说还很不合理，表现为股票市场繁荣，而债券市场常常被忽视，债券融资规模与股票融资规模不协调。国外债券市场规模一般都远远大于股票市场规模，美国的债券市场余额为股票市场市值的2倍多。上市公司的融资、再融资行为存在明显的股权融资偏好。在近几年股票市值持续缩水，债券发行量持续增长的环境下下，我国的债券市场规模仍然偏小。我国上市公司的融资顺序一般为：股权融资短期债务融资长期债务内源融资，这种融资顺序与西方融资优序理论是相悖的。融资结构的失衡给我国资本市场带来很多棘手的问题，不仅不利于公司治理结构优化，还导致风险积聚于银行体系，国家金融体系缺乏稳定性。1997年以后，***推出了一系列规范上市公司融资行为和市场操作的制度，提高了股权融资的门槛，股权融资收到一定的抑制，但由于银行的惜贷、债券市场融资成本高，上市公司股权融资的偏好依然没有改变，再融资逐渐由配股向增发和转换条件宽松的可转换债券转变。2007年以后，***加大了对上市公司的监管力度来规范资本市场，使上市公司IPO的门槛有所提升。同时国家越来越重视公司债券市场的建设。据国家统计局发布的《2010年国民经济和社会发展统计公报》，2010年我国A股市场筹资筹资4883亿元，增加3004亿元，上市公司通过发行可转债、可分离债、公司债筹资1320亿元，增加605亿元。显示出债券融资的地位在逐步上升。债券融资模式的回归发展对上市公司是很有利的，不仅可以增加企业资金来源渠道，降低融资成本，还能优化公司资本结构，解决***成本问题。仅依靠股权融资必然是不可取的，因此应该股企业其尝试发行债券融资，改善当前上市公司偏好股权方式进行融资的局面。为了验证中国上市公司债券融资与公司绩效的关系，本文利用多元回归模型进行检验。
二、研究设计
（一）研究假设
国外的相关研究大都表明债券融资能减少公司***成本，对完善公司治理有着重要的作用，债券融资优于股权融资。而国内学者在进行资本结构研究时，偏向于研究债权与公司绩效的关系，较少研究债券融资。而且国内多数研究表明债权融资与公司绩效之间呈现显著的负相关关系，上市公司倾向于股权融资，债权治理表现出无效性。这些结论与国外经典理论明显相悖，而且国内研究均是针对债权总体治理效应的研究，并没有深入债务的内部结构来研究债权的治理效应，如具体分析债券融资对公司绩效的影响，可以说存在着一定的局限性。为了验证Jensen（1986）提出“债券融资能够改善公司治理效应，提高公司业绩”的观点是否适用于我国上市公司，本文提出假设：
H1：在其他影响公司绩效的因素不变时，债券融资与公司绩效具有显著的正相关关系
（二）模型建立及样本来源
为了检验本文假设，建立此模型：
P=a0+a1*BPAR+a2*GROWTH+a3*SIZE+a4*Y2010+ε0。
其中P为每股收益；BPAR为债券融资率，等于应付债券期末余额/总资产；SIZE为公司规模，以总资产的自然对数表示；GROWTH是成长能力，以可持续发展能力这一指标来表示；Y2010为虚拟变量，由于样本中包含了各年度的数据，可能会导致样本数据的异质性，本文以2009年为基准年度设置了年度哑变量来控制年度对债券融资绩效影响所产生的偏差，Y2010代表2010年的年度哑变量，取之***为：当观测年度属于2010年时，Y2010=1，否则Y2010=0。
本文的样本来源是2009年至2010年沪深两市中资产负债表中应付债券不为零的公司。其中剔除了ST类公司、金融保险类公司，和其他缺失数据的公司。因为ST类公司的财务状况表现异常且变动很大，而金融保险行业因为其自身的行业特殊型不予考虑。最后共得到2010年160个样本，2009年98个样本，共258个样本。数据来自C***AR数据库，数据处理采取Eviews5.0软件。
（三）描述性分析
由变量的统计分析表可以看到：一，被解释变量P的均值为0.467033，最小值为0，更大值为4.09，标准差为0.434618；二，BPAR的平均值为0.081281，标准差为0.044420，说明上市公司债券融资规模普遍偏低，波动也比较小。
（四）回归分析
由上图可知，债券融资率（BPAR）对公司绩效P的回归系数为0.8364，通过了90%的置信水平下t检验。也就是说，债券融资能有效地提升上市公司的业绩，这一点和本文的假设H1是一致的，而且与现代资本结构理论和西方的经典实证结果是相符的。第二，控制变量中公司规模（SIZE）没有通过显著性检验；成长能力（GROWTH）对公司绩效P的回归系数为3.209892，通过了显著性检验；年度虚拟变量的系数为-0.0622，在90%的置信水平下显著。第三，可决系数R2=
0.509486，修正决定系数R2=
0.501731。一般认为R2的取值越大，模型的拟合优度越高，所以可以得出此次回归模型的拟合度还可以。第四，F检验值为65.69636，P值为0.000，小于0.05，这说明自变量联合起来对因变量的解释是显著的。第五，D.W检验值为1.978，在2附近，回归存在序列相关的可能性较小。
三、结论
本文选择中国上市公司2009年至2010年的数据，利用回归的***研究了债券融资与公司经营绩效之间的关系。得出如下结论：之一，中国上市公司的债券融资和公司绩效之间存在显著的正相关关系，债券融资对公司治理有积极的影响。第二，我国上市公司债券融资水平偏低。在我国过去几十年的资本市场发展过程中，一直将重点放在发展股票市场上，债券市场没有真正成为企业融资的场所，导致债券融资的积极治理效应不能得到全部的发挥。债券融资是一条有效的融资途径，对公司治理有着积极的影响，所以上市公司应考虑从主要依靠股权融资逐步转为债券和股权多元融资方式上来
目前上市公司再融资的模式有4种,公开增发,定向增发,配股和可转换公司债券
前两种无疑会增加总股本,而且对股价影响也比较大,尤其是定向增发,由于上市公司要保全增发对象的利益,所以公司本身也会出台利好***股价上涨.
配股实际上来说对股价影响不大,虽然可以增发股本,但是这种融资局外人无法参加,自己赚自己的钱,没有利润可言.
可转换债券是向所有投资者公开发售的债券,暂时不会增加总股本,但是在未来是可以转换为公司股票的,由于其转换时间长，所以吸引力也不是很强
一、上市融资的有利方面
1、公司上市最重要的利益是获得资金。
2、开通未来在公开资本市场上融资的通道，增加借贷能力；一家完成首次公开上市的公司只要具有较高业绩和发展潜力很容易再度在证券市场上筹措源源不断的资金并易获得银行的信任。
3、增加资产活动扩展经营规模，公司股票在证券市场上的流动性有助于公司用来收购其他业务。
4、增加资产净值。
5、强化公司的素质，现有的稳定性以及竞争地位，公开上市加强了顾客供应商贷款人以及投资者对公司的信心，提升公司的素质稳定性和竞争地位。
6、提高公司声誉
7、有利于企业明确主营业务，保持良好的成长性，提升科技含量，上市公司要求有高度集中的业务范围，严密的业务发展计划和清晰的业务发展战略，较大的业务增长潜力，准备上市的企业应提出具体的经营策略，让投资者相信企业的确有经营能力和发展前景拥有良好的成长性。
8、有利于完善公司内部治理结构，确立现代企业制度，中小企业特别是民营企业大多是有限责任制或合伙制，普遍存在产权关系不清治理结构不合理家庭化管理等问题，因此在准备上市前必须建立起产权明晰管理科学的现代企业制度。
二、上市融资的不利方面
1、证券交易管制机构的报告要求
2、公司管理难度增大，企业上市后从股东大会管理层到各项业务都要求正规化，不得违反相关法规，从而降低公司事务的处理弹性。
3、股东信任危机
4、信息披露的要求上市公司须公开年报等各类期间报告，公布重大业务人事以及法律事务，使经营活动处于公众关注之下。
5、证券活动的集团诉讼风险，公司上市后会面临来自众多投资人的集团诉讼风险，如一旦公开与预期相差甚远的财务结果或重大合同的损失，往往会造成市场震动甚至引发公司投资人对公司及其内部人的集团诉讼。
6、创业者丧失股份控制权的风险，当过多的股票被放到市场出售，一旦别人的持有股多于创业者的股份时，在股市上收购的股东们就回取得所有权。
7、较为昂贵的上市成本，尽管在第二板上市费用较主板市场低许多但仍需承担入市费年费、律师费、审计师费、财务顾问费、承销商费以及各种杂费如印刷申请、宣传广告调查等费用和佣金。
8、存在更大经营压力
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