2016年4月12日，神州专车向新三板提交挂牌申请，财务信息对外公开。不过，孤立来看神州汽车的报道，意义不大。神州专车应与神州租车解释。从某种意义上说，这是以滴滴出行、优步为代表的“共享经济”浪潮下的“神舟”自我救赎。

“神州专车”是否属于“共享经济”，众说纷纭。神州专车和神州租车，两个经营主体，股权、金融、商业甚至运营，虽然各有侧重，但最终目的都是一样的。

1. 神州专车巨额亏损37亿，使神州租车的利润达到14亿

让我们从三个数字开始。2013年，神州租车亏损2.23亿元，2014年实现盈利4.36亿元，2015年实现盈利14.01亿元。短短三年，神州租车的业绩为何如此惊人？答案很简单。2015年起，与神州专车达成“战略合作”。根据神州租车的财务报表，神州私家车向神州租车支付了16亿元人民币，而根据神州私家车的财务报表，2015年神州私家车向神州租车支付了14.86亿元人民币。

2015年，神州租车实现盈利14.01亿元，而神州轿车亏损37.22亿元。这两家公司的财务表现确实大不相同。

两组数据：1;2015年，神州租车实现营业收入50.03亿元，其中租赁收入43.99亿元。2014年同期，这两个数字分别为35.20亿元和28.66亿元。2. 2015年底，短租56759辆，长租22252辆。截至2014年底，这一数字分别为43836人和9368人。神州汽车租赁财务报表披露神州汽车租赁——辆，长车租赁19883辆，短车租赁10000多辆。

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当然，也有可能是两家公司的所有权发生了交叉，或者是所有权的交叉导致了这样的结论：2015年7月，神州租车对神州车进行了1.25亿美元的投资，两个月后，又追加了5000万美元的B轮后续投资。经过多轮融资，神州租车将神州车的股权逐步稀释，从10%稀释到9.35%，今天达到8.15%。

而且，神州租车入股了神州租车，但同时，神州租车也是——的股东，不，我应该说是神州租车的第一大股东，持股29.21%，其中包括神州车持股5.24%，赫兹转让8.5%，卢政耀转让15.47%。

2. 神州私家车的亏损为37.22亿元，这不仅是因为神州租车向神州租车支付了14.86亿元的租车费用

有人说，既然神州专车和神州租车的股份是交叉的，而且神州专车是神州租车的第一大股东，为什么不能免除租赁费，两家公司直接重组合并财报？

俗话说“兄弟，清帐”，神州专车虽然是中国租车的第一大股东，但持股比例是29.21%，还有其他投资者，所以业务往来、账簿要清，一一清，至于重组合并，不排除这种可能性。但就目前的情况来看，神州汽车、神州租车两家公司这样的状态，是最适合“互联网探索”模式的，一亏本，能融资，一上市盈利，还能保股价。

事实上，亏损37.22亿元不仅仅是因为支付给神州租车14.86亿元的租赁费。

根本原因是神州专车的“自营B2C”模式。

事实上，在神州专车的收入成本中，车辆租赁费并不是——辆租车中最大的，为14.86亿元，低于神州专车支付给司机的工资15.67亿元。同时，还有7.96亿元的燃油费和8.98亿元的其他费用。

2015年，神州专车营收17.41亿，但营收成本47.46亿，毛利- 30.5亿，毛利率-172.58%。

此外，运营方面，还有5亿的销售成本，2.02亿的管理费用。由此可见，神州专车2015年营业亏损为37.18亿元。

3.神州专车未来能盈利吗？

人们会说互联网是自由经济，先亏损，再烧钱，再烧钱，再盈利，神州专车也是如此。这就是所谓的“规模经济”，寻求利润率。

我们认为，从神州专车目前的财务数据和成本结构来看，盈利的可能性非常小。以下是我们的设想，仅供参考。

神州专车的“自营B2C”模式具有标准化服务和保障的优势，但同时也存在天然的劣势。收入规模与收入成本呈正相关。简单地说，神州专车要想扩大收入规模，就得从神州租车租更多的车，招更多的司机，烧更多的油。

除了市场成本和行政成本外，边际成本可以追求降低，实际上，租金成本、邮资、司机工资，都很难降低。

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该公司市值为219亿港元，市盈率为13倍，市值为35.5亿美元，合269亿港元。神州专车和神州租车的财务状况与乐视网和乐视致新类似，不同之处在于乐视网是A股上市公司，市盈率高达190倍。

将神州租车私有化，重组神州租车和神州租车，盈利业务打包到A股，其实也是一种可能。

目前在出行市场，滴滴出行的日订单量在千万级，Uber和Uber的日订单量在百万级。即使神州专车整合神州租车并进一步扩张，要赶上滴滴、Uber也是非常困难的。未来，神州专车的战略应该是扩大汽车市场产业链中的——专车业务，这只是提高资产效率的一种手段。上游吸引汽车企业投资，合作进一步深化。“私家车业务+金融手段”成为上游汽车制造企业的销售缓冲器。

当然，神州租车其实就是我们所说的“私家车业务+财务手段”的销售缓冲。神州专车本质上是一家“资产管理公司”，这是其战略重点。

如果我们在私家车出行领域盲目扩张，那就是本末倒置。