今天，新瀚新材,是一只注册新股，也是一只化工股。近期化工出尽风头，凯盛新材、维远股份、圣泉走势疲软，但新材料仍有一些亮点，充分体现了创业板新旧产能整合的新动向。即传统行业要有亮点和增值业务或产品，或者要有创新的商业模式。这种规模在很多注册新股中都可以看到。那么新材料有哪些亮点呢？今天就让我们一起看海豚给你深度剖析吧！

海豚读新(全市场新股最深解读在此，客观中立)

DFBP第一股，为PEEK主要原料

韩信新材料是一家芳酮制造商，产能为4200吨。本次募投项目计划新增产能8000吨。公司产品主要用于特种工程塑料、光固化材料、化妆品等领域，占比分别约为33%、30%和17%。此外，公司其他产品主要用于医药、农药等领域的精细化工中间体，2018-2020年收入占比分别为12.8%、17.2%和19.6%。

该公司是DFBP第一股，国内主要竞争对手为未上市的营口兴福，其DFBP产品为PEEK的主要原材料，,也可作为医药中间体生产扩张脑血管药物& quot氟苯尼考& quot新药& quot杜克西& quot用于治疗老年痴呆症。PEEK是当今最热门的高性能工程塑料之一，应用领域已从单一的军工领域（主要为航空航天）扩展到汽车制造、IT制造、医疗及工业等，预计全年复合增速将超10%，,中国甚至将PEEK列为战略防御和军事材料以及先进的化学材料，并提倡在航空航天、环保和新能源汽车中使用PEEK。

PEEK生产加工环节技术和资金门槛高，市场集中度高。国内外主要厂商有威格斯、索尔维、赢创、中研、吉大特塑、鹏富龙，都是公司客户。其中，Solvi一直是公司第一大客户，2018-2020年收入占比分别为23.6%、16.9%和17.8%。

光固化技术在涂料油墨领域替代趋势明显

光固化技术具有环保、高效、节能的优点。主要用于UV涂料和UV油墨两大领域，最终用于印刷包装、汽车涂装、建材装潢、电子通信、机械设备，正逐渐取代传统的溶剂型涂料、油墨、粘合剂和其他材料。其中，光固化涂料中甲醛等有机挥发物含量极低，具有明显的环保优势；光固化油墨固化速度快，适应性好，可用于热敏材料，适合快速安全印刷。

目前我国UV涂料（分为UV印刷油墨和UV印刷电路板油墨）产量在涂料总产品占比仅为0.4%-0.5%，远低于国际2.8-3.2%的水平，其中PCB的印制为我国UV油墨的最大应用领域。.

光固化材料由光引发剂、单体、齐聚物和助剂混合而成，其中光引发剂是光固化材料的核心成分，其性能对光固化材料的固化速度和程度起着关键作用，其用量占光固化材料的3%-5%，成本一般占光固化产品整体成本的10%-15%。光引发剂整体生产工艺相对复杂，产品配方技术难度高，准入门槛高。

目前公司光引发剂销售规模为8400万左右，远低于久日新材9.8亿、强力新材5.68亿、扬帆新材1.77亿的收入规模，但是公司光引发剂毛利率达46%左右，远高于同业30%左右的毛利率水平。公司光引发剂产品的主要客户为IGM(艾孟建)和久日新，其中IGM(艾孟建)为公司第三大客户，2018-2020年收入占比分别为10.6%、6.82%和5.84%。

公司的HPA为新一代功能化妆品原料，客户主要为德之馨

传统的化妆品和食品防腐剂原料(如甲基异噻唑啉酮和甲基氯异噻唑啉酮)具有突出的抗菌防腐作用，但有一定的致癌性和刺激性。公司HAP产品是一种新型功能性化妆品原料，不仅具有抗氧化、舒缓、乳液稳定等,的多种功能，还具有安全无毒的特点。作为甲基异噻唑啉酮和甲基氯异噻唑啉酮等传统防腐剂的替代品，自2014年在化妆品防腐作用.应用，公司与德兴建立了合作关系，德兴近年来一直是公司的第二大客户，2018-2020年收入占比分别为13.47%、11.5%和10.6%。德之信是化妆品原料巨头，在全球香精、香料、芳香化学品及相关化妆品原料市场的占有率为10%。公司化妆品原料的毛利率超过41%，远高于KES和华业香料30%的毛利率，主要是因为KES和华业香料的主要产品为合成香料。

可比公司：

光引发剂：新型m

海豚结语：

整体质感中等，严重依赖苏威和德兴。同时公司出口占30%左右，海外政策对公司影响很大。比如欧盟限制了部分光引发剂在食品包装材料中的使用，今年业绩增长普遍预计与去年持平。估值溢价的亮点在于PEEK材料和PCB光引发剂，含碳中和环保，以及目前的价格。

中等。

附：

久日新材——为全国产量最大、品种最全的光引发剂生产供应商，具备十多种光引发剂的规模化生产能力，市占率约为30%，2020年8月公司收购大晶信息和大晶新材，其中大晶信息正实施年产600吨微电子光刻胶专用光敏剂项目，大晶新材正实施千吨级光刻胶项目。

强力新材——主要产品为光刻胶专用电子化学品，分为光刻胶用光引发剂和感光树脂两大系列，其光引发剂下游主要用于PCB光刻胶、LCD光刻胶、半导体光刻胶等