在文章& quot开展大资产管理下的消费金融业务& quot(一)继续介绍资产证券化的常见交易模式，主要讲三个案例：企业资产证券化案例、信贷资产证券化案例和资产支持票据。

一、（1）京东白条应收账款债权资产支持专项计划企业资产证券化案例

JD。COM白色ABS基本元素：

在ABS市场，优先证券的本金支付方式将写成& quot通过摊销& quot或者& quot固定摊销& quot。固定摊销和过渡摊销的含义如下：

【固定摊销】每只证券的本金都有明确的偿还计划，专项计划将在合同约定的日期向投资者偿还约定比例的本金。

每只证券的本金都没有明确的还款计划。在预期收益(利息)以现金流支付后，专项计划将以剩余的现金流依次偿还每只证券的本金。

JD.COM白ABS交易结构图：

信用增级措施：

1)优先级/次优先级安排

优先/次级安排是证券化项目中最常见的内部信用增级安排。在按照项目安排偿还各等级证券本息前后，获得补偿的劣后等级投资者为优先等级投资者提供增信。设置优先级/次级的层级结构，优先级01/优先级02/次级的比例分别为75%、13%、12%。

从资产池中收回的资金将按照事先约定的现金流支付顺序进行支付，在现金流支付顺序中排名最后的证券档将承担初始损失。因此，在现金流支付的顺序中，排名最后的证券文件为更高一级的证券文件提供信用增级。优先级02资产支持证券为优先级01资产支持证券提供信用增级，次级资产支持证券为优先级01和优先级02资产支持证券提供信用增级。

2)信用触发机制

设置信用触发机制，即与原债权人和参与机构履约能力相关的加速清算事件。加速平仓事件一旦触发，将导致基础资产现金流支付机制的重新安排。

如触发加速清算事件，且基础账户记录的资金不再用于购买原所有人符合资格标准的资产，计划管理人应立即指示资产服务机构将证券化服务账户的余额全部划转至专项计划账户。证券化服务账户后如进一步收到任何款项，计划管理人应在收到分配给资产支持证券持有人的款项后，授权或定期指示资产服务机构将该款项转入专项计划账户。

在分配顺序上，支付相关税费后，先支付优先级01和优先级02的预期收益，再还清优先级01和优先级02的本金，最后进行次级分配。

（2）小米小微金融2019年第1期信托受益权资产支持专项计划

小米小微金融ABS的基本要素：

小米小额贷款ABS交易结构图：

以上是双SPV交易结构，是资产证券化交易结构设计中信托计划、资产管理专项计划等双层特殊目的载体。在资产证券化项目中用& quot特殊信托计划& quot而双重SPV结构中，基础资产通常是信托受益权。

双重SPV交易结构主要可以解决以下问题：

资产支持专项计划的风险隔离不够彻底。对基础资产转让的限制。实现非标资产的标准化，如& quot信托受益权& quot。信用增级措施：

1)优先/次要分层

设置优先级/次级利息的交易结构，提高内部信用，次级可以为优先级提供一定比例的信用支持。设置优先级/次级的层级结构，优先级A/优先级B/次级的比例分别为87%、6%、7%。

2)超额差价

资产池基础资产产生的利息现金流，流入了超过预计将由债权人支付的利息的部分

广盈ABS交易结构图：

信用增级措施：

1)优先文件/次要文件的分级排列

优先/次级安排是证券化项目中最常见的内部信用增级安排。在根据项目安排偿还每只证券的本金/利息之前和之后，偿还等级较差的投资者将为优先等级的投资者提供信用增级。

本项目资产支持证券分为：

优先级A资产支持证券；优先级B资产支持证券；次级资产支持证券。损失将导致资产池中资金回收的减少。从资产池中收回的资金将按照事先约定的现金流支付顺序进行支付，在现金流支付顺序中排名最后的证券档先承担损失。

因此，在现金流支付的顺序中，较低级别的证券档为较高级别的证券档提供信用增级。具体来说，优先级B资产支持证券和次级资产支持证券为优先级A资产支持证券提供信用增级，次级资产支持证券支持优先级资产。

证券条款的信用增级。

光盈2017年第一期信贷资产支持证券：

为交易设置了两种类型的信用触发机制：& quot加速清算事件& quot与参与机构的表现能力有关

如果加速清偿事件被触发，则信托收益账剩余资金全部转入信托本金账用于优先档证券本金的兑付；如果违约事件被触发，则信托账项下资金不再区分收入回收款和本金回收款，而是将二者混同并在支付有关的税费、报酬以后用于顺序偿付优先档证券的利息和本金，以及支付次级档证券的本金，其余额分配给次级档证券持有人。