随着企业的发展，所有权和经营权的分离不可避免，于是出现了高级工(职业经理人)。他们根据商定的业绩条件支付报酬。他们不是企业的所有者，但拥有相当大的控制权，可以对企业的业务发展产生重要影响。

在2

1、激励问题

年的历史上，有很多管家疏忽管家的案例。现实中，企业股东与职业经理人之间的冲突不可避免。如何让双方利益一致，在合作中实现各自利益的最大化，是一个值得思考的问题。

在职业经理人市场上有一句很深刻的话，花自己的钱做自己的事，既经济又高效，花别人的钱做别人的事，既不经济也不高效。

由于企业主不了解企业的经营信息，职业经理人在信息上有天然的优势，在决策上，出于自私的本性，损害股东利益，维护自己的利益，比如给自己高薪，奢侈的办公和公务，利益输送，短视的目标。

解决这一问题的方法之一是契约理论，将职业经理人的薪酬与公司价值(如股价)挂钩，这样企业的管理层只有减少短视行为，才能获得约定的薪酬，因为市场投资者更关注企业的未来价值，企业的市值超过约定水平，他们将获得更多的利益，薪酬与股价捆绑在一起。他们工作越努力，股价就会越高，薪水也会提高。

有一个隐含的假设，公司的价值(如股价)与职业经理人的能力密切相关。能力水平越高的人越容易为公司创造价值，获得更高的薪酬，这符合我们的一般理解。

但事实是，一般人的理解有时未必正确。

2010-2010年，芝加哥大学的两位教授发现，运气对职业经理人的薪酬有重要影响。他们巧妙地选择了世界油价作为研究对象，发现当油价上涨1%时，职业经理人的薪酬上涨了2.5%。油价的变化与能力无关，纯粹是外部因素。

为了谨慎起见，他们选择了汇率作为一个因素，还发现当汇率上升时，职业经理人的薪酬也会增加。研究还发现，当行业平均业绩上升时，职业经理人的薪酬也大幅增加。

你所认为的按能力付费可能只是为& quot运气& quot。

进一步的研究表明，好运气和坏运气对职业经理人的影响是不平等的。如果运气是公平的，那么好运和霉运对职业经理人薪酬的影响应该是相互抵消的。

但实际上，运气好和运气不好在薪酬上的差别是25%-45%，也就是说，即使在不利的情况下，职业经理人仍然可以最大限度地减少自己的损失，充分利用好运气，转移坏运气，坏运气的结果更多地由企业主承担。

公众对职业经理人天价薪酬的愤怒，可以说是自然而然的表达，尤其是那些经营业绩一般甚至破产的人，仍然按照约定获得高额报酬，更是不合理。

这是为什么呢？

在现代公司治理中，董事会是决策机构，职业经理人(如CEO)是重要成员，他们参与薪酬设计，可以施加重要影响。董事会成员是薪酬政策的受益者，所以没有理由反驳。所以内部人设计的薪酬自然有利于职业经理人。

更重要的是，现代企业的股权如此分散，没有一个单一的股东可以发起对职业经理人的限制，这进一步扩大了运气的影响。就像我们经常看到的战争电影里，几个人就能控制几十个或者几百个俘虏，因为俘虏那么分散，任何反抗的成本都要自己承担，但收益却是大家共享的，成本和收益不对等，所以没有合作机制。因此，很少有人挑战现状，成为t

所以，分散的小股东明白，受损的不止我一个人。我为什么要反对？而且反对未必有效，容易让人认为缺乏合作，导致被孤立为少数。

更致命的是，市场机制在职业经理人薪酬决定上存在明显缺陷。

受运气影响，企业在市场上的表现会突飞猛进。比如互联网等科技股一旦上市成功，很多人会成为超级富豪，职业经理人的身价都是几百、几十亿。你不能说他的能力突然提高了几百倍。在这样的情况下，职业经理人在市场上非常强势，天价薪酬就是这样产生的。

即使是业绩一般的，也可以因为市场的信息不对称，包装自己，发布对自己有利的信息。所以在职业经理人市场，我们看到的都是精英。在此基础上，职业经理人往往会根据以往的经验，给自己设置很强的条件。自然，谈判的结果使企业主处于不利地位。

2、能力与运气

业绩合同达成后，职业经理人还有很大的调整空间，这其中当然包括财务造假等低劣手段，但更多的职业经理人选择那些专业的包装手段，让自己的业绩更加光鲜亮丽。

毕竟职业经理人市场还是需要一定的口碑，而口碑对职业经理人的市场竞争力非常重要。因此，量化的性能报告非常重要。

鉴于合同有效期较短，职业经理人的聘用期也相应较短，职业经理人流动频繁。所以短期行为是必然的。在业绩压力下，要求职业经理人有长远眼光无异于一厢情愿，因为从制度和行为上鼓励职业经理人采取短期行为。

在有限的资源配置上，投资未来必然会影响眼前的业绩实现。虽然有利于企业的长远发展，但不利于达成约定的业绩。长期发展是职业经理人未来要考虑的事情。无数次之后，企业自然会走下坡路。

这也难怪，市场上常见的职业经理人大多在营销，很少在研发。市场销售业绩短平快，研发业绩不仅慢，而且关键投入大。

长寿是企业竞争的重要策略，长短期的平衡是企业成长的关键，但职业经理人机制与长寿主义天然冲突。

企业是重要的市场主体和创新主体，对于西方资本主义的衰落，有人说职业经理人的市场缺陷是一个重要因素，看看美国企业高管和华尔街精英的所作所为，也许有所反思。