半个月以来，& quot三支箭& quot在稳定楼市已经开始显示，并在房地产市场暖风频吹。截至12月12日，已有近20家上市房企发布再融资预案，其中上海陆家嘴金融贸易区发展股份有限公司也成为首家宣布资产重组的房企。

不仅上市房企迫切需要融资，作为重要参与者的券商投行也主动接近房企，进行最佳调整工作。"持续的利好政策不仅给房地产行业注入了一针强心剂，也让我们更踏实、更有动力。"有券商投行人士表示，房企再融资将在多年后重新开启，有望为券商投行带来显著的业务增量。对于投资银行来说，要利用政策春风，从项目承包方积极发力，引进融资& quot活水& quot对于优质房企来说。

重点关注企业信用资质

11月28日，& quot第三个箭头& quot稳定房地产行业落地，允许符合条件的房企重组上市，恢复上市房企和涉房上市公司再融资。这& quot暖冬的风& quot不仅让地产界集体欢呼，也让投行圈& quot无法忍受& quot。"规则发布后，我们开了一周的会，筛选出了一批重点客户。"某头部券商保代表示。

开源证券表示，其投行团队第一时间梳理了各业务团队手中的房地产企业，并积极联系有再融资需求的相关企业。针对房地产企业客户，金证券开通了项目立项、安排、质量验收、内核的快速审核通道，确保项目质量和进度。不过，记者了解到，虽然已有多家券商投行与房企进行了对接和初步沟通，但由于政策发布时间较短，大部分项目进展仍处于前期。

从项目筛选来看，目前大部分投行对涉房项目还没有形成明确的项目标准。不过，考虑到房地产行业的整体风险，投资银行对开发房地产项目仍持谨慎态度。华泰证券表示，项目筛选主要考虑过往合作情况、企业性质和再融资可行性，针对入选的重点客户制定个性化融资方案。

就具体房企本身而言，券商投行首先关注的是企业的信用资质。对于已经脱险的企业，仍在建或已出售的项目质量可能较差，资产权属纠纷或债务违约可能导致经营风险较大，一般会慎重考虑；其次，注重企业的市场价值和市场认可度，股权融资不仅需要满足发行条件，还需要得到市场和投资者的认可；最后，关注企业成长性，具有独特优势和核心竞争力的优质房企将通过再融资获得更广阔的发展空间。

中国证券投资银行人士表示，公司更倾向于选择一些优质的房地产企业，将募集资金用于政策支持的房地产业务。在整体方案设计中，注重风险防范，充分发挥三道防线的职责。同时，考虑到当前经济形势下房地产行业整体风险仍偏高，前期项目选择将坚持优中选优，以行业顶尖企业或背景实力雄厚的国有房地产企业为主。

"我们将从企业综合排名、资产负债率、资产规模、加权平均净资产收益率等多个方面对项目进行综合评估。然而，公司与金融欺诈，非法担保

中信建投的投行人士表示，由于房地产股权业务淡出资本市场多年，投行人士长期以来对房地产行业和市场趋势没有深入了解。一方面，可能需要对整个房地产行业的相关政策、行业的发展现状以及各大房地产企业的经营情况进行重新梳理；另一方面，更重要的是，投资银行家必须加强对房地产行业的检查能力。"房地产行业是一个系统性很强的行业，在整个产业链中处于核心地位。上下游相关行业庞杂，房地产行业本身具有一定的金融属性，这对于大多数通常专注于传统制造业的投行人士来说，无疑面临着巨大的挑战。因此，投资银行家也需要不断加强对房地产行业的全面把关能力，需要不断加强对房地产行业相关的商业模式、财务会计、法律规范等基础知识和相关案例的学习和积累。"

何坤认为，由于过去十年中国资本市场的深刻变化，特别是在全面推进注册制的背景下，投行对涉房企业的要求比以前高了很多。

他表示，有三个方面需要重点关注：一是尽职调查要符合注册制改革的大背景，不能放松对涉房企业的风险判断、信息披露质量要求和后续持续监管；二是住房相关的调控政策很多，具体业务落实还有很多工作要做。设计方案时，也要因地制宜，因企制宜。在充分了解企业背景、项目、财务状况的前提下，为其量身定制方案。第三，市场化发行的核心是连接认可房企价值的投资者。由于过去几年没有房企进行配套融资，投行必须密切关注投资者的路演。

此外，从券商角度来看，由于全国优质房地产企业数量较少，势必会在短时间内造成投行在房地产客户市场的激烈竞争。"在政策发布初期，投行为了赢得政策红利，会在房地产股权融资业务上投入大量的人力物力，但长期来看，执业质量才是券商投行的核心竞争力。"某券商投行人士表示。

投行执业水平迎来考验

信贷、债券、股权政策同步推出，主要从供给侧入手，为房地产企业和房地产项目提供融资支持。业内人士呼吁，房地产市场企稳向好，应从供需两端共同努力。未来应出台更多需求侧的配套政策。

"此次房地产融资政策调整的核心是修复优质房地产企业的资产负债表，促进现有房地产项目风险的解决。

平安证券首席经济学家钟正生表示，从地产复苏来看，融资端的恢复只是必要条件，充分条件是销售端能够起来，把房地产整个链条带动起来。目前的政策支持主要在于供给端资金面改善，房企的库存和债务可能还会进一步积累，未来要有更多需求端配套政策推出。